>> 中信證券-一周宏觀專題述評(第五十七期)：全國人流數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟活動已經(jīng)開始恢復(fù)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,崔嶸,瑪西高娃 |
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此報告為加密報告 |
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高頻數(shù)據(jù)顯示多數(shù)城市已經(jīng)在12月中下旬開始復(fù)蘇，2023年第1周部分早達峰城市擁堵指數(shù)已經(jīng)好于去年第1周，預(yù)計春運客流的顯著恢復(fù)將帶動春節(jié)期間消費等其他經(jīng)濟活動的復(fù)蘇。國常會也提到做好重要民生商品和能源保供穩(wěn)價等工作，確保春節(jié)期間的重要民生商品、醫(yī)療物資、能源等供應(yīng)充足和價格平穩(wěn)，同時力爭春節(jié)后農(nóng)民工就業(yè)、返崗穩(wěn)中有升。此外，本周政策再發(fā)力聚焦房地產(chǎn)，推出降低首貸利率，并且支持地方積極出臺房地產(chǎn)需求端的鼓勵政策，帶動住房消費恢復(fù)。海外方面，盡管12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降，但近期一系列指標均顯示美國就業(yè)市場仍然緊俏。聯(lián)儲鷹派立場短期難改，政策變化仍需關(guān)注后續(xù)通脹和通脹預(yù)期走勢。
▍高頻數(shù)據(jù)顯示多數(shù)城市已經(jīng)在12月中下旬開始復(fù)蘇，2023年第1周部分早達峰城市擁堵指數(shù)已經(jīng)好于去年第1周，預(yù)計春運客流的顯著恢復(fù)將帶動春節(jié)期間消費等其他經(jīng)濟活動的復(fù)蘇。地鐵客運量方面，一線、二線和三線城市的地鐵客運量均已開始明顯回升，其中二線城市恢復(fù)程度最高。一線城市中，深圳和北京地鐵客運量恢復(fù)程度較高，2023年第1周地鐵客運量已恢復(fù)到去年第1周三分之二以上的水平，廣州和上海稍微落后。二線城市中，感染人數(shù)較早達峰的成都和天津地鐵客運量恢復(fù)程度較高，今年第1周地鐵客運量達到去年同期70%以上。擁堵延時指數(shù)方面，一線城市中，北京和深圳恢復(fù)程度較高，已恢復(fù)到同期90%以上的水平，廣州和上海稍微落后。二線城市中，感染人數(shù)較早達峰的成都、武漢、天津和西安的擁堵延時指數(shù)恢復(fù)程度較高，今年第1周擁堵延時指數(shù)已經(jīng)超過去年同期水平。春運于1月7日開啟，近日交通運輸部在新聞發(fā)布會上預(yù)測今年春運期間客流總量約為20.95億人次，比去年同期增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%。往年大學(xué)生是春運主力之一，今年由于不少高校已在春運開始前放假，因此預(yù)計春運客流中大學(xué)生占比顯著下降。如果我們將提前返校的大學(xué)生算入春運客流的話，春運總客流將更加接近2019年的水平?？傮w來看，今年春運客流量已經(jīng)有顯著的恢復(fù)，較為快速的人流恢復(fù)也為后續(xù)春節(jié)期間消費等其他經(jīng)濟活動的恢復(fù)增添了信心。
▍優(yōu)化需求端地產(chǎn)政策，助力擴內(nèi)需穩(wěn)經(jīng)濟。（1）金融監(jiān)管部門降低首貸利率。1月5日，央行、銀保監(jiān)會公布建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制的文件，允許滿足新房價格連續(xù)3月下降的城市探索降低首套房貸利率。在地產(chǎn)三支箭等供給端政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖背景下，2022年12月中央經(jīng)濟工作會議進一步增加了房地產(chǎn)需求端的支持內(nèi)容，在擴大國內(nèi)需求部署上，明確把“支持住房改善”擺在支持新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費政策之前的首位。隨著部分城市降低首貸利率，地產(chǎn)當月銷售增速轉(zhuǎn)正時點有望更早到來。（2）住建部再次發(fā)聲支持地產(chǎn)。1月5日，住建部部長在接受央視采訪時表示，“對于購買第一套住房的要大力支持，降低首付比、首套利率。對于購買第二套住房的，要合理支持。以舊換新、以小換大、生育多子女家庭都要給予政策支持。對于購買三套以上住房的，原則上不支持”，并重申住建部門對地產(chǎn)企穩(wěn)回升的信心。預(yù)計地產(chǎn)銷售、竣工、拿地、開工指標逐步企穩(wěn)，沿房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對擴大內(nèi)需、促進消費起到積極作用。
▍國常會部署做好重要民生商品和能源保供穩(wěn)價等工作。1月3日國務(wù)院總理李克強主持召開國常會，同上次12月20日的國常會一樣，本次會議并未提出定量的任務(wù)部署，會議重心是確保春節(jié)期間的重要民生商品、醫(yī)療物資、能源等供應(yīng)充足和價格平穩(wěn)，同時力爭春節(jié)后農(nóng)民工就業(yè)、返崗穩(wěn)中有升。我們認為，相比于此前2年，今年春節(jié)期間休假、返鄉(xiāng)人群預(yù)計明顯增多，供給收縮相對較大，需求大規(guī)模遷移至供給能力薄弱的基層城鄉(xiāng)，確實可能存在階段性的商品供應(yīng)短缺。不過這是在規(guī)模較低水平下的供不應(yīng)求，預(yù)計隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，將重回平衡。更值得關(guān)注的是春節(jié)后勞動力返城規(guī)模和遷徙方向，如不及預(yù)期，可能短時形成新的壓力。國常會前瞻部署民生品保供穩(wěn)價，預(yù)計能起到一定物價平抑作用。
▍美國薪資增速短期降溫，但難改聯(lián)儲鷹派立場。12月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)略超預(yù)期但仍為2022年最低值，休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保障和社會服務(wù)是主要貢獻行業(yè)。12月美國薪資增速顯著下降，失業(yè)率意外走低。盡管12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降，但近期一系列指標均顯示美國就業(yè)市場仍然緊俏。需警惕后續(xù)薪資增速可能出現(xiàn)反復(fù)，但美國就業(yè)市場降溫和經(jīng)濟衰退仍是長期趨勢。聯(lián)儲鷹派立場短期難改，政策變化仍需關(guān)注后續(xù)通脹和通脹預(yù)期走勢
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