>> 中信證券-可轉(zhuǎn)債策略思考：交易復(fù)蘇邏輯-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1922KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,余經(jīng)緯 |
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上周交易主線圍繞信創(chuàng)以及受益硅料價格下跌的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。近期部分城市疫情感染人數(shù)達(dá)峰，城市地鐵客運量觸底恢復(fù)，疫后復(fù)蘇跡象明顯，央行、銀保監(jiān)會在上周建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，大力提振市場信心。開門紅的行情下，轉(zhuǎn)債市場整體估值有所回升，上周高價券反彈較為明顯。如我們在前兩周周報中所判斷，轉(zhuǎn)債估值壓力最大的階段或已過去，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)入正股驅(qū)動為核心，近期可適當(dāng)博弈春季躁動，優(yōu)選選擇正股支撐力強、其他因素擾動弱的彈性標(biāo)的。建議可重點圍繞三條主線配置：一是寬信用助推經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；二是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費板塊；三是高端制造、新材料、大安全主題標(biāo)的值得進(jìn)一步挖掘。
▍轉(zhuǎn)債市場小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于400.96點，周上漲2.11%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1694.67點，周上漲3.41%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1448.61點，周上漲4.42%。轉(zhuǎn)債市場上周日均交易額511.21億元，日均環(huán)比上升5.74%；最后一個交易日平均轉(zhuǎn)債價格為130.54元，周上漲3.19%；最后一個交易日平均平價為95.35元，周上漲3.43%。
▍交易復(fù)蘇邏輯。元旦節(jié)后第一周轉(zhuǎn)債市場跟隨權(quán)益市場迎來開門紅，交投情緒有所回暖。
▍上周交易主線圍繞信創(chuàng)以及受益硅料價格下跌的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。近期部分城市疫情感染人數(shù)達(dá)峰，城市地鐵客運量觸底恢復(fù)，疫后復(fù)蘇跡象明顯，央行、銀保監(jiān)會在上周建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，大力提振市場信心。開門紅的行情下，轉(zhuǎn)債市場整體估值有所回升，上周高價券反彈較為明顯。如我們在前兩周周報中所判斷，轉(zhuǎn)債估值壓力最大的階段或已過去，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)入正股驅(qū)動為核心，近期可適當(dāng)博弈春季躁動，優(yōu)選選擇正股支撐力強其他因素擾動弱的彈性標(biāo)的。我們建議可重點圍繞三條主線配置：一是寬信用助推經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；二是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費板塊；三是轉(zhuǎn)債市場中存在不少高端制造、新材料、大安全主題的標(biāo)的值得進(jìn)一步挖掘。
▍當(dāng)前估值已非市場的核心矛盾，正股行業(yè)輪動較為明顯，短期看預(yù)計多數(shù)行業(yè)都存在一定的修復(fù)機會，但是映射到轉(zhuǎn)債市場的效率不同，這一階段需要提高對效率的關(guān)注，建議穩(wěn)健型資金依舊平衡價格和彈性優(yōu)選腰部標(biāo)的，激進(jìn)投資者則可聚焦在正股強勢和轉(zhuǎn)債高彈性角度上擇券。
▍高彈性組合建議重點關(guān)注斯萊轉(zhuǎn)債、回天轉(zhuǎn)債、宏圖轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注浙22轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、康醫(yī)轉(zhuǎn)債、百川轉(zhuǎn)2、旗濱轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債。
▍風(fēng)險因素：市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險利率大幅波動，正股股價超預(yù)期波動。
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