>> 華泰證券-宏觀專題研究：經(jīng)濟活動加速，關(guān)注春節(jié)高峰-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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華泰宏觀重啟指數(shù)更新
2023年春運即將開始，而今年春運人流高峰與疫情疊加，具有較大的不確定性，我們基于此前推出的日度“華泰宏觀重啟指數(shù)” (Huatai ReopeningTracker, HRT)，根據(jù)春節(jié)農(nóng)歷時間進行對齊調(diào)整，繼續(xù)通過該量化指標(biāo)，實時追蹤全國層面及各地區(qū)經(jīng)濟活動恢復(fù)的進度。
全國層面經(jīng)濟重啟有所加速，京津冀地區(qū)持續(xù)領(lǐng)先
根據(jù)我們此前發(fā)布的日度華泰宏觀重啟指數(shù)（HRT），截至1月6日，HRT全國總指標(biāo)相較于潛在趨勢值的比值較上周環(huán)比上行約2%，較11月30日回升約2.5%，基本相當(dāng)于11月中旬的水平，相比4-5月低點回升超2成，距潛在趨勢值的差距收窄至3個百分點，而同比降幅收窄超2個百分點。
分區(qū)域看——
1)京津冀和成渝地區(qū)指數(shù)較22年11月30日政策調(diào)整的回升幅度最顯著，截至2023年1月6日回升幅度接近2成，基本恢復(fù)至8月均值的水平。
2)珠三角地區(qū)指數(shù)回升節(jié)奏滯后成渝地區(qū)約10天，目前較11月30日僅小幅回升，略高于2022年4-5月的低點，距8月均值水平仍有6%的提升空間。
3)長三角地區(qū)指數(shù)在防疫政策調(diào)整后整體呈現(xiàn)下行趨勢，但截至2023年1月6日，較政策調(diào)整時的環(huán)比降幅較低點收窄近5個百分點，較22年4月的低點回升幅度超2成，距離潛在趨勢值的距離收窄至約3%。
對春節(jié)效應(yīng)進行調(diào)整后，HRT顯示節(jié)日出行開局良好
逐漸進入春運高峰對于指標(biāo)值走勢將帶來干擾，因此我們將指標(biāo)調(diào)整為以正月初一為對齊基準(zhǔn)日，并去除此前用于平滑春節(jié)期間波動的季調(diào)因子，調(diào)整后的指標(biāo)主要以同比數(shù)據(jù)觀察相較于往年的經(jīng)濟活動恢復(fù)情況。
1)根據(jù)春節(jié)調(diào)整后的指標(biāo)：全國層面春節(jié)前15天HRT指數(shù)較潛在趨勢值比值同比下降約5%，與往年春節(jié)不同的是經(jīng)濟活躍度仍在上行恢復(fù)過程中，同比降幅較上周收窄超2個百分點。
2)分區(qū)域來看——長三角、珠三角、成渝地區(qū)均較去年節(jié)前同期降幅超5%；而京津冀地區(qū)則僅略低于去年同期，降幅不到2%。
3)從高頻指標(biāo)來看，物流指數(shù)的環(huán)比回升有所趨緩，而人員流動指標(biāo)環(huán)比仍在陡峭上行，航班數(shù)及航班座位數(shù)在大幅回升后略有回落。
4)往前看，隨著春運高峰的來臨和疫情影響的逐步消退，探親、務(wù)工和旅游等人流活動的逐步回暖有望促進“消費場景”的恢復(fù)，我們也將密切追蹤經(jīng)濟活動回升的節(jié)奏及程度。
風(fēng)險提示：疫情蔓延影響超預(yù)期，穩(wěn)增長政策落地效果不及預(yù)期。
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