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事件：截止2023年1月8日，美國(guó)卡特彼勒市值達(dá)8858億元，創(chuàng)歷史新高。（市值1295億美元，按1月7日人民幣匯率6.84元計(jì)算）
　　投資要點(diǎn)
　　三一重工市值約是卡特16%，未來三一重工向上彈性好、空間大，成長(zhǎng)性更好
　　2021年三一重工收入1069億元，為卡特彼勒2021年收入（3250億元）的33%（約1/3）；三一重工歸母凈利潤(rùn)120億元，為卡特彼勒2021年歸母凈利潤(rùn)（414億元）的29%；2022年前三季度三一重工收入592億元，為卡特彼勒2022年前三季度收入（3041億元）的19%；三一重工歸母凈利潤(rùn)36億元，為卡特彼勒2022年前三季度歸母凈利潤(rùn)（373億元）的10%。
　　目前三一重工市值為卡特彼勒的16%（約1/6），三一重工當(dāng)前PB為2.2倍，比卡特彼勒更低（卡特彼勒當(dāng)前PB為8.3倍），同時(shí)處于歷史低位，當(dāng)前PS值為1.8倍，也比卡特彼勒低（卡特彼勒當(dāng)前PS為2.3倍）。三一重工隨著業(yè)績(jī)逐漸拐點(diǎn)向上，業(yè)績(jī)向上彈性好，空間大，未來成長(zhǎng)性比卡特彼勒更好。
　　工程機(jī)械為當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)龍頭有望邁向全球龍頭
　　工程機(jī)械為中國(guó)當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，從中國(guó)龍頭走向全球龍頭。
　　國(guó)內(nèi)需求邊際改善，出口持續(xù)高增，行業(yè)筑底，三一重工業(yè)績(jī)有望拐點(diǎn)向上
　　房地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā)，需求邊際持續(xù)改善；基建投資增幅持續(xù)擴(kuò)大，11月累計(jì)增長(zhǎng)11.65%；出口高速增長(zhǎng)，11月挖掘機(jī)出口銷量累計(jì)增長(zhǎng)64.9%。行業(yè)進(jìn)入底部區(qū)域。預(yù)計(jì)挖掘機(jī)、起重機(jī)2023年見底。
　　2022H1公司出口收入占比超40%，預(yù)計(jì)2023年公司挖機(jī)出口收入同比增長(zhǎng)30%以上；國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市占率穩(wěn)中有升、接近30%，疊加國(guó)四挖機(jī)價(jià)值量有望提升，起重機(jī)械、混凝土機(jī)械企穩(wěn)回暖，公司業(yè)績(jī)提升空間大，有望拐點(diǎn)向上。
　　三一重工：2022年單三季度業(yè)績(jī)修復(fù)明顯，毛利率連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比提升
　　2022年前三季度營(yíng)收592億元，同比-33%，歸母凈利潤(rùn)36億元，同比-71%；單三季度營(yíng)收191億元，同比-8%，歸母凈利潤(rùn)9.6億元，同比-61%，業(yè)績(jī)修復(fù)明顯；2022年前三季度毛利率22.83%，同比下降4.49pct。單三季度毛利率23.5%，同比下降1.11pct，環(huán)比提升0.69pct，自2021年第四季度以來，已連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為46億、65億、90億元，同比增長(zhǎng)61%、39%、39%，PE為30、22、16倍；當(dāng)前PB為2.2倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資及開工不及預(yù)期、疫情好轉(zhuǎn)進(jìn)度不及預(yù)期