久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　1月9日，公司發(fā)布2022年12月產(chǎn)銷快報(bào)：單月批發(fā)銷量53.6萬輛，同比-18.8%，環(huán)比+8.9%；1-12月累計(jì)批發(fā)530.3萬輛，同比-2.9%；
　　上汽大眾2022年12月批發(fā)12.2萬輛，同比-11.0%，環(huán)比+8.7%；1-12月累計(jì)批發(fā)132.1萬輛，同比+6.3%；
　　上汽通用2022年12月批發(fā)9.4萬輛，同比-41.4%，環(huán)比8.5%；1-12月累計(jì)批發(fā)117.0萬輛，同比-12.1%；
　　上汽乘用車2022年12月批發(fā)8.7萬輛，同比-17.5%，環(huán)比+18.7%；1-12月累計(jì)批發(fā)83.9萬輛，同比+4.8%；
　　上汽通用五菱2022年12月批發(fā)19.4萬輛，同比-10.3%，環(huán)比+13.9%；1-12月累計(jì)批發(fā)160.0萬輛，同比-3.6%。
　　分析判斷:
　　終端平穩(wěn)過渡靜待需求恢復(fù)
　　2022年12月消費(fèi)緩慢恢復(fù)，2023年需求仍有韌性。疫情管控放開后消費(fèi)水平還未恢復(fù)到正常水平，行業(yè)整體翹尾行情不明顯，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，2022年12月乘用車批發(fā)227.3萬輛，同比4.0%，環(huán)比+12%。公司2022年12月批發(fā)銷量53.6萬輛，同比-18.8%，環(huán)比+8.9%，表現(xiàn)弱于行業(yè)整體，主要因合資需求疲軟。我們判斷2022年12月行業(yè)需求透支力度不明顯，2023年需求有望逐步恢復(fù)。
　　自主環(huán)比向上合資表現(xiàn)承壓
　　自主環(huán)比有所提升，合資表現(xiàn)相對承壓。自主方面，上汽乘用車2022年12月批發(fā)8.7萬輛，同比-17.5%，環(huán)比+18.7%；上汽通用五菱2022年12月批發(fā)19.4萬輛，同比-10.3%，環(huán)比+13.9%。新能源及出口為核心增長點(diǎn)。合資方面，2022年12月上汽大眾/通用分別批發(fā)12.2/9.4萬輛，環(huán)比分別+8.7%/-8.5%。我們判斷合資燃油車終端庫存較高，一定程度限制了年底批發(fā)上量，2023年份額預(yù)計(jì)仍將承壓。
　　展望2023，重磅車型預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)需求向上。高端品牌方面，飛凡R7、F7，智已L7和LS7預(yù)計(jì)將加速提升需求及品牌力。2022年12月飛凡R7交付1,523輛，環(huán)比+1.5%。飛凡F7上市在即，定位中大型電動(dòng)轎車，新車提供500km和600km兩種續(xù)航版本，競爭力再度提升。智已LS7已啟動(dòng)預(yù)售，目前訂單超7000個(gè)，有望完善豪華SUV布局。我們判斷智己和飛凡預(yù)計(jì)2023年銷量穩(wěn)步上升并且會(huì)繼續(xù)在豪華市場加速布局。
　　出口持續(xù)提升新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢
　　海外銷量保持上升，出口保持領(lǐng)先地位。2022年12月公司海外銷量達(dá)13.4萬輛，同比+42.9%，環(huán)比+20.8%，繼續(xù)保持快速上升趨勢。2022年累計(jì)海外銷量達(dá)101.7萬輛，同比+45.9%，繼續(xù)保持國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。我們判斷上汽集團(tuán)自主新能源產(chǎn)品力相較歐洲本土主流車企更強(qiáng)，歐洲已成為公司首個(gè)“十萬輛級“區(qū)域市場，將在2023年保持快速增長。
　　新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢，自主合資快速放量。2022年12月公司新能源汽車銷量達(dá)14.3萬輛，同比+51.6%，環(huán)比+10.2%；2022年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)107.3萬輛，同比+46.5%。其中，上汽乘用車新能源車銷量為24.3萬輛，同比+50.0%；上汽大通新能源車銷量為3.7萬輛，同比+72.1%；上汽大眾新能源車銷量為9.9萬輛，同比+72.7%；上汽通用新能源車銷量為4.9萬輛，同比+81.9%；上汽通用五菱新能源車銷量為62.2萬輛，同比+35.9%。新能源加速滲透，我們判斷公司新能源有望保持快速增長。
　　投資建議
　　公司面臨行業(yè)性缺芯的不可抗力、積極深化內(nèi)功，在組織力、產(chǎn)品力兩大維度全面優(yōu)化，同時(shí)在用戶運(yùn)營和經(jīng)驗(yàn)策略角度加速轉(zhuǎn)型。公司底層技術(shù)扎實(shí)，平臺化能力卓越，自主成長愈發(fā)清晰。隨著芯片供應(yīng)的逐漸改善，公司有望迎來自主+合資雙輪驅(qū)動(dòng)的新增長周期，乘用車龍頭王者歸來。維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收分別為7,973/9,050/10,097億元，歸母凈利潤為175/231/298億元。對應(yīng)EPS為1.50/1.98/2.55元，對應(yīng)2023年1月9日14.48元/股的收盤價(jià)，PE分別為10/7/6倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　缺芯影響持續(xù)；車市下行風(fēng)險(xiǎn)；合資品牌下行風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)智能新車型落地不及預(yù)期；海外擴(kuò)張不及預(yù)期。