>> 國泰君安-瑞豐新材(300910)2022年業(yè)績預(yù)報點(diǎn)評：單季度業(yè)績超預(yù)期，復(fù)合劑轉(zhuǎn)型效果顯著-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
大?。?/td>
| 789KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李旋坤,鐘浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。由于公司產(chǎn)品價格順利提價，并且伴隨大客戶快速放量，上調(diào)2022-2024年EPS分別為3.89/6.84/9.80元（原2022-2024為3.76/6.08/8.41元）。由于潤滑油添加劑市場空間大，復(fù)合劑產(chǎn)品壁壘高，公司滲透率快速提升，上調(diào)目標(biāo)價為205.2元（由于未來3年復(fù)合增速為94%，壁壘高，增速快，給予2023年30倍PE）。
22Q4仍逆勢保持穩(wěn)步增長，超市場預(yù)期。公司22年業(yè)績預(yù)報中歸母凈利為5.53-6.13億元，同比+175%-205%，扣非后歸母凈利為5.13-5.73億元，同比+161%-191%。其中22Q4歸母凈利為1.89-2.49億元，扣非后歸母凈利為1.89-2.49億元，中值均為2.19億元，環(huán)比均增長。
復(fù)合劑轉(zhuǎn)型效果顯著。公司21年年中啟動復(fù)合劑轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，將核心資源全力投入復(fù)合劑市場，產(chǎn)品競爭力顯著，截止目前已陸續(xù)獲得道達(dá)爾、中石化等全球多家大型潤滑油客戶的認(rèn)可并成為其關(guān)鍵供應(yīng)商，22年抓住海外四大供應(yīng)鏈的不可抗力因素快速開拓海外市場及客戶，銷量快速提升。
展望未來2年可看10%以上的滲透率，空間客觀。根據(jù)IHS，2021年全球潤滑油市場添加劑消費(fèi)量為406.6萬噸，公司產(chǎn)能快速釋放，全部產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)可達(dá)70萬噸以上，2年內(nèi)10%以上滲透率目標(biāo)大概率實(shí)現(xiàn)，空間可觀。
風(fēng)險提示：市場開拓不及預(yù)期，原材料價格上漲
|
|
