>> 國海證券-炬光科技(688167)2022年業(yè)績預(yù)告點評：中上游業(yè)務(wù)拓展順利，股權(quán)激勵彰顯信心-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
炬光科技發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸母凈利潤1.2~1.3億元，同比增長77.09%~91.85%。
投資要點:
下游工業(yè)激光器競爭激烈公司業(yè)績短期承壓，未來有望緩解。炬光科技2022年歸母凈利潤1.20~1.30億元，同比增長77.09%~91.85%；扣非歸母凈利潤0.75~0.85億元，同比增長54.57%~75.18%。公司下游工業(yè)激光器核心部件光纖激光器持續(xù)進行價格戰(zhàn)，2022年已影響到行業(yè)頭部企業(yè)利潤，部分廠商已出現(xiàn)虧損，炬光科技業(yè)績短期承壓。隨著國內(nèi)廠商在激光設(shè)備核心器件的設(shè)計、制備、封測等環(huán)節(jié)不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，外企在華的高端市場有望持續(xù)被本土企業(yè)搶占。長期來看，激光設(shè)備在新能源汽車、碳化硅、醫(yī)療等領(lǐng)域擁有較大拓展空間，其中激光焊接有望實現(xiàn)對傳統(tǒng)傳統(tǒng)焊接技術(shù)的替代，車載激光雷達市場有望迎來發(fā)展窗口期，激光設(shè)備行業(yè)長期向好。
上游業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，中游業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。炬光科技中上游業(yè)務(wù)齊驅(qū)并進，推動公司整體收入與利潤同步增長。（1）公司上游元器件和原材料業(yè)務(wù)包括光刻領(lǐng)域的光場勻化器、光纖激光器泵浦源的預(yù)制金錫氮化鋁襯底材料以及固體激光器泵浦源的半導(dǎo)體激光元器件，具備產(chǎn)品優(yōu)勢和市場領(lǐng)先優(yōu)勢，業(yè)務(wù)不斷擴大、收入增長較快；（2）公司中有業(yè)務(wù)應(yīng)用于泛半導(dǎo)體制程的光子應(yīng)用解決方案，在集成電路、先進顯示、光伏、鋰電等應(yīng)用場景取得突破，相關(guān)業(yè)務(wù)有序推進。
盈利能力逐漸提升，股權(quán)激勵彰顯公司信心。炬光科技盈利能力提升較快。（1）公司前期研發(fā)積累優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)推新，與此同時制造能力提升促使成本持續(xù)下降，驅(qū)動綜合毛利率水平提升；（2）公司前期戰(zhàn)略布局全球，在總部建立的共享服務(wù)中心以及信息化管理體系已日趨完善，經(jīng)營效率逐步提升，在不考慮股份支付情況下期間費用率逐漸下降。與此同時，公司實施2022年限制性股票激勵計劃，支付股份費用金額約1825萬元，若剔除股份支付影響2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.31-0.41億元，與2022Q3的0.38億元相近。此外，公司加強閑置資金管理，理財收益有所增加。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到激光雷達上車節(jié)奏有所放緩，以及公司支付股份費用的影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入有望達到5.48/9.49/13.90億元，同比增長15%/73%/46%，歸母凈利潤有望達到1.26/1.96/2.74億元，同比增長85%/56%/40%，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為75/48/34倍。炬光科技作為高科技創(chuàng)新企業(yè)，深耕激光產(chǎn)業(yè)多年，在經(jīng)驗積累與技術(shù)儲備方面具有明顯優(yōu)勢，業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中上游，業(yè)績有望持續(xù)增長。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
研發(fā)進展不及預(yù)期；核心技術(shù)人員流失；激光雷達推廣應(yīng)用不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；疫情加重影響開工率
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