>> 浙商證券-風電設備行業(yè)點評報告：2022年招標量超預期，2023年風電設備公司業(yè)績有望修復-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
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事件：
根據(jù)每日風電官方微信公眾號信息：2022年國內風電招標量出爐，已開標項目規(guī)模103.27GW（不含框架招標），其中海上風電17.91GW；陸上風電85.36GW。
風電設備行業(yè)邊際預期改善，預計2023年公司業(yè)績有望修復
量：2022年國內風電招標量超預期。根據(jù)每日風電的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內公開市場新增招標103.27GW（不含框架招標），創(chuàng)歷史新高，為2023年風電裝機量高增奠定基礎。
價：2022年風電招標價格雖持續(xù)下行，但降幅同比有所收窄。根據(jù)金風科技的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年風機月度公開投標均價（含塔筒）從1月份的2072元/kw下降至9月份的1808元/kw，降幅12.74%，2021年同期降幅約22.07%。根據(jù)北極星風力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計，2022年風電機組均價為1500元/kw，同比下降25%；2021年風電機組均價為2000元/kw，同比下降50%。展望2023年，主機價格的下降趨勢較難逆轉，但價格下降速率有望進一步修正。
成本：2022年大宗原材料價格整體同比下降，零部件廠商盈利能力有望修復。2022年銅、鐵礦石、鋼價、鑄造生鐵、環(huán)氧樹脂價格下降分別約5.5%、1.4%、13.4%、11.1%、36.9%；較2022年高點價格下降分別約12.7%、27.9%、20.3%、17.7%、48.1%。截止2022年年底，大宗原材料價格已經較年初、年內最高點均有較大幅度下降，零部件廠商成本壓力得到緩解，盈利能力有望修復。
“十四五”風電新增裝機量為十三五的2倍，年均投資額為1.4倍
預計“十四五”新增風電裝機是十三五的2倍：“十四五”風電年均新增裝機容量64GW，2022-2025年新增裝機CAGR約20%；其中陸上風電平均52GW，2022-2025年新增裝機CAGR為15%；海上風電平均12GW，2023-2025年新增裝機CAGR約50%。
設備投資增長相對平穩(wěn)，海上風電是亮點：“十四五”風電累計投資超過8000億元，年均超過1600億元；其中陸上風電年均投資1066億元，2022-2025年CAGR為-3%；海上風電年均投資545億元，2022-2025年CAGR為31%。
投資建議：聚焦海上風電產業(yè)鏈、國產替代，重點推薦亞星錨鏈、新強聯(lián)、中際聯(lián)合
產業(yè)鏈景氣度排序：1）海上風電>陸上風電：2022-2025年海上風電新增裝機量及年均投資額增速顯著好于陸上風電；2）核心零部件>主機廠：看好有議價權的、需求量倍增零部件廠商；主機廠是度電成本下降主要承擔者，降本壓力大。
推薦環(huán)節(jié)及公司排序：風電設備2023-2024年平均PE為20倍、15倍
1）零部件：①技術壁壘高、國產化程度低—風電軸承：新強聯(lián)、國機精工、五洲新春；②海上風電增量邏輯，量的增加可以抵消價格下降，有望實現(xiàn)長期利潤增長—錨鏈：亞星錨鏈，海纜：東方電纜，管樁；③原材料占比較高環(huán)節(jié)，博弈原材料價格下降帶來的利潤彈性—日月股份等；④其他建議：配套升降設備—中際聯(lián)合。
2）主機廠：大兆瓦、海上風電機組研發(fā)實力；海外出口業(yè)務潛力；供應鏈降本能力，推薦運達股份（業(yè)績彈性大）、三一重能（背靠三一，降本能力強）
風險提示：1）大宗原材料價格上漲；2）產業(yè)鏈競爭格局惡化。
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