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基本面：深耕點(diǎn)膠控制系統(tǒng)，終端應(yīng)用主要為3C和玩具飾品。公司2007年成立，總部位于四川成都，核心產(chǎn)品為點(diǎn)膠控制系統(tǒng)，主要用于點(diǎn)膠自動(dòng)化設(shè)備的上位控制，下游主要應(yīng)用于兩大領(lǐng)域：一是3C市場，公司是國內(nèi)少有的第三方獨(dú)立廠商，將受益于產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)化；二是滴塑機(jī)市場，公司較早切入，具備市占率優(yōu)勢。新產(chǎn)品T6系列用于中高端點(diǎn)膠設(shè)備，滿足下游國產(chǎn)替代需求。T6終端應(yīng)用以計(jì)算機(jī)、通信和消費(fèi)電子行業(yè)為主，相關(guān)領(lǐng)域?qū)诵牟考白灾骺煽亍毙枨笃惹?。掌握先發(fā)優(yōu)勢，積累優(yōu)質(zhì)客戶，深化合作共贏。公司與卓兆點(diǎn)膠、昆山鴻仕達(dá)、東莞納聲、海目星、世椿智能、立訊機(jī)器人、上海盛普等下游知名智能制造設(shè)備商建立穩(wěn)定合作關(guān)系，形成共贏發(fā)展格局。營收較快增長，報(bào)告期內(nèi)增收更增利。19-21年?duì)I收CAGR為29.50%；19-21年歸母凈利潤C(jī)AGR為73.43%。21年毛利率64.83%，凈利率32.33%。22年Q1~Q3公司營收同比25.45%，歸母凈利同比-28.75%，主要因國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及疫情反復(fù)影響，下游客戶訂單下降。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2023年1月12日，申購代碼“889098”。初始發(fā)行規(guī)模900.00萬股，占發(fā)行后公司總股本的25.71%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.15億元，發(fā)行后公司總市值4.48億。新股發(fā)行價(jià)格12.80元/股，與底價(jià)相同，發(fā)行PE(TTM)為17.79倍，可比上市公司PE（TTM）中值為63.60倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金547.20萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投6名，包括1家券商，5家私募。
　　行業(yè)情況：智能化、集成化等要求提升，下游市場快速增長。隨著5G、AI等新技術(shù)的迅猛發(fā)展和快速普及，終端產(chǎn)品智能化、多功能化、高度集成化等趨勢持續(xù)深化，對(duì)電子制造設(shè)備的自動(dòng)化、智能化、高精度、高可靠性等要求提升，下游需求旺盛。外資品牌占領(lǐng)中高端市場，國產(chǎn)化大勢所趨。從競爭格局看，歐系與日系外資品牌占據(jù)國內(nèi)較大市場份額，特別在高速、精密等中高端運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域，內(nèi)資品牌在技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品可靠性與經(jīng)營規(guī)模等方面均存在一定差距。運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)作為裝備制造不可或缺的組成部分，國家產(chǎn)業(yè)政策大力支持，對(duì)相關(guān)核心部件的“自主、安全、可控”提出了迫切需求，行業(yè)將充分受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　申購分析意見：謹(jǐn)慎參與。公司深耕點(diǎn)膠控制系統(tǒng)，新產(chǎn)品T6系列用于中高端點(diǎn)膠設(shè)備，終端應(yīng)用以3C為主，將受益于國產(chǎn)替代需求與產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)化。募投推進(jìn)智能化制造及擴(kuò)充產(chǎn)能。公司發(fā)行價(jià)偏高，可流通市值及可流通老股市值偏高，首日有拋壓，關(guān)注上市后二級(jí)市場機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；2）下游行業(yè)景氣度波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；3）重要原材料供應(yīng)緊張及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)。