>> 申萬宏源-初析科創(chuàng)屬性指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)期選股之有效性：聚焦“硬科技”，科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)性凸顯-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
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本期投資提示：
強(qiáng)化“硬科技”打造，科技產(chǎn)業(yè)鏈集聚效應(yīng)已初有成效?？苿?chuàng)板聚焦服務(wù)“硬科技”企業(yè)，自誕生之初就要求擬上市企業(yè)具備科創(chuàng)屬性，在持續(xù)完善的“含科量”指標(biāo)體系指引下，科創(chuàng)板匯聚了一大批核心技術(shù)突出、攻關(guān)創(chuàng)新能力強(qiáng)的領(lǐng)軍企業(yè)，并已在集成電路、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生物制藥、工業(yè)機(jī)器人、光伏、動(dòng)力電池等產(chǎn)業(yè)鏈形成集聚效應(yīng)。此外，一家企業(yè)滿足科創(chuàng)屬性指標(biāo)數(shù)量的多寡，也能反映其科創(chuàng)屬性的高低，進(jìn)而反映了企業(yè)技術(shù)“護(hù)城河”的深淺。因此，本篇專題，我們嘗試從科創(chuàng)屬性的維度對(duì)科創(chuàng)板的“硬科技”成色進(jìn)行分析，并嘗試分析科創(chuàng)屬性對(duì)于長(zhǎng)期選股的有效性。
近九成科創(chuàng)企業(yè)滿足四項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥領(lǐng)域研發(fā)力度強(qiáng)。截至2022年12月22日，全部已上市科創(chuàng)板企業(yè)中有接近9成滿足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)，10.3%滿足3項(xiàng)指標(biāo)，高端裝備制造、新能源、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域標(biāo)的4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)得分較高。具體到4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)的每一項(xiàng)來看：四成科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入占比超過10%，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥領(lǐng)域研發(fā)投入較高；全部科創(chuàng)板上市企業(yè)最新一期（2021年）研發(fā)人員占比均值達(dá)到30.1%，高于同期創(chuàng)業(yè)板的16.1%，其中新一代信息技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)人員占比以平均39.2%居六大領(lǐng)域之首；約17.4%的科創(chuàng)企業(yè)形成主營(yíng)收入的發(fā)明專利數(shù)過百，知識(shí)產(chǎn)權(quán)利用轉(zhuǎn)化率高；科創(chuàng)企業(yè)近三年?duì)I收增速亮眼，科創(chuàng)板成長(zhǎng)性凸顯。
逾七成科創(chuàng)企業(yè)滿足至少一項(xiàng)例外條款，過半企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。五項(xiàng)例外條款中，至少滿足一項(xiàng)例外條款的科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量超過七成。其中，有占比超過五成的科創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。發(fā)明專利方面，近六成企業(yè)發(fā)明專利數(shù)在10-50個(gè)之間。新材料產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)五項(xiàng)例外條款均分較高，而節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)墊底；新材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代的科創(chuàng)企業(yè)占比超六成；新能源產(chǎn)業(yè)中科創(chuàng)企業(yè)在核心專利技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先這一項(xiàng)的得分更為突出；新一代信息技術(shù)、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)明專利數(shù)量領(lǐng)先。
科創(chuàng)屬性更強(qiáng)，上市后長(zhǎng)期漲幅及流動(dòng)性更佳。隨著上市時(shí)間的拉長(zhǎng)，上市后半年及一年時(shí)，科創(chuàng)屬性得分越高的標(biāo)的漲幅較佳且流動(dòng)性較好。4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)方面，從上市后90日起，4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)均滿足的科創(chuàng)標(biāo)的漲跌幅開始優(yōu)于其余得分區(qū)間，同時(shí)換手率領(lǐng)先。5項(xiàng)例外條款方面，得分越高的標(biāo)的上市后半年及一年漲幅也更優(yōu)。除滿足5項(xiàng)條款的標(biāo)的外，滿足3項(xiàng)條款的科創(chuàng)企業(yè)整體上市后換手率較高。
科創(chuàng)板業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于滬深A(yù)股，科創(chuàng)屬性更強(qiáng)、業(yè)績(jī)?cè)鏊偌懊时憩F(xiàn)更佳。已上市科創(chuàng)板企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒂芰Φ蓉?cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)相比全部A股均具有優(yōu)勢(shì)。在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫?019年至2022年Q3各期，科創(chuàng)板營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速中值均領(lǐng)先滬深A(yù)股，且科創(chuàng)屬性得分排序前35%的標(biāo)的除2019年外業(yè)績(jī)同比增速領(lǐng)先于全科創(chuàng)板全體。在盈利能力方面，科創(chuàng)板毛利率、ROE和ROA表現(xiàn)均領(lǐng)先滬深A(yù)股，且2022年Q3科創(chuàng)屬性得分排序前35%的標(biāo)的毛利率領(lǐng)先科創(chuàng)板全體。我們選取了科創(chuàng)屬性總分在8分及以上的科創(chuàng)板企業(yè)，共16家，詳見請(qǐng)見正文。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需警惕制度調(diào)整、申報(bào)企業(yè)質(zhì)量變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向調(diào)整、市場(chǎng)系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。
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