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本期投資提示：
　　基本面：深耕中小尺寸偏光片行業(yè)，打造高耐久系列拳頭產(chǎn)品。公司2004年成立，總部位于廣東佛山，主要從事偏光片和光學(xué)薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司專攻中小尺寸偏光片產(chǎn)品，主要服務(wù)于以車載顯示屏、工控儀表等顯示屏應(yīng)用領(lǐng)域，主要客戶包括多家模組企業(yè)。公司拳頭產(chǎn)品為具備高耐久性能的染色系偏光片，是該領(lǐng)域進(jìn)口替代的主要選擇之一。產(chǎn)品在LCD領(lǐng)域技術(shù)成熟，逐步向OLED應(yīng)用拓展。公司產(chǎn)品主要用于LCD技術(shù)，LCD液晶顯示器是平板顯示行業(yè)的主流產(chǎn)品，公司先后自主開發(fā)半透、位相差、雙位相差等高性能偏光片，產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可，將直接受益全球LCD產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。同時(shí)，公司積極布局OLED市場(chǎng)，已掌握AMOLED、PMOLED偏光片產(chǎn)品的關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)和工藝，部分產(chǎn)品通過(guò)重點(diǎn)客戶認(rèn)證，具備批量生產(chǎn)的技術(shù)能力和客戶基礎(chǔ)。營(yíng)收業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)向好。19-21年?duì)I收CAGR+17.23%；19-21年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR+17.41%。2021年毛利率42.31%，凈利率25.86%。22Q1~Q3營(yíng)收同比-2.54%，歸母凈利潤(rùn)同比-5.25%。
　　發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2022年12月15日，申購(gòu)代碼“889001”。初始發(fā)行規(guī)模3841.41萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的25.00%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資3.27億元，發(fā)行后公司總市值13.09億元。新股發(fā)行價(jià)格8.52元/股，與底價(jià)相同，發(fā)行PE(TTM)為19.74倍，可比上市公司PE（TTM）中值為27.77倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金1554.56萬(wàn)元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投7名，包括5家私募，1家公募，1家投資機(jī)構(gòu)。
　　行業(yè)情況：終端需求向好，帶動(dòng)LCD市場(chǎng)擴(kuò)容。偏光片是下游LCD生產(chǎn)所需的關(guān)鍵原材料，其供求與下游LCD產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密相關(guān)。隨著下游各類新產(chǎn)品的更新?lián)Q代頻率的提升，下游終端產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求帶動(dòng)面板的需求持續(xù)上漲。下游亟需國(guó)產(chǎn)化配套，本土廠商迎發(fā)展機(jī)遇。全球LCD產(chǎn)業(yè)鏈加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)境內(nèi)LCD產(chǎn)能占比持續(xù)攀升，2020年超50%。一直以來(lái)，LCD廠商的偏光片原材料主要向日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣采購(gòu)，隨著LCD產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移，LCD廠商面臨著成本高、交期長(zhǎng)的問(wèn)題，亟需國(guó)內(nèi)偏光片替代進(jìn)口產(chǎn)品。中國(guó)境內(nèi)偏光片廠商可就近為L(zhǎng)CD廠商提供服務(wù)，且交期短、成本低，隨著高端產(chǎn)品技術(shù)能力的提升，產(chǎn)品進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)明顯。
　　申購(gòu)分析意見(jiàn)：公司專攻中小尺寸偏光片產(chǎn)品，打造高耐久系列拳頭產(chǎn)品，是該領(lǐng)域進(jìn)口替代的主要選擇之一。公司產(chǎn)品技術(shù)在LCD領(lǐng)域成熟，直接受益于全球LCD產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移。同時(shí)公司積極布局OLED市場(chǎng)，部分產(chǎn)品通過(guò)重點(diǎn)客戶認(rèn)證。募投大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，拓展新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司首發(fā)市盈率較可比折價(jià)明顯，發(fā)行后可流通比偏低，且老股占比較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）原材料供應(yīng)集中及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)；3）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；4）平板顯示技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。