>> 申萬(wàn)宏源-注冊(cè)制新股縱覽-螢石網(wǎng)絡(luò)：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，螢石網(wǎng)絡(luò)2.97分，位于總分的47.2%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算螢石網(wǎng)絡(luò)AHP得分為2.82分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的44.7%分位，位于中游偏上水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算螢石網(wǎng)絡(luò)AHP得分為2.97分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分47.2%分位，位于上游偏下水平。假設(shè)以65%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，螢石網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)下A、B、C三類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0482%、0.0481%、0.0299%。
打造四大核心特色產(chǎn)品，智能家居細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)。公司打造了“4+N”的產(chǎn)品體系，其中，“4”代表四大類(lèi)智能家居核心產(chǎn)品，“N”代表IoT開(kāi)放生態(tài)業(yè)務(wù)。在智能家居攝像機(jī)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品具有安裝方便、使用簡(jiǎn)單、性價(jià)比高等特點(diǎn)，2020年、2021年全球市占率分別為14.39%、18%，位居前列；在智能入戶領(lǐng)域，公司智能貓眼已連續(xù)多年在雙11、618等購(gòu)物節(jié)天貓平臺(tái)門(mén)鏡/貓眼類(lèi)目位列品牌第一，智能門(mén)鎖也多次入選雙11、618等購(gòu)物節(jié)天貓平臺(tái)電子門(mén)鎖類(lèi)前十品牌。目前，公司智能控制、智能服務(wù)機(jī)器人等創(chuàng)新智能家居產(chǎn)品也在積極拓展市場(chǎng)的過(guò)程中，其中兒童陪護(hù)機(jī)器人在2021年天貓平臺(tái)618購(gòu)物節(jié)中排名同品類(lèi)銷(xiāo)量前十位。此外，公司已經(jīng)與合作伙伴聯(lián)合設(shè)計(jì)了智能新風(fēng)、智能凈水、窗簾機(jī)、智能寵物喂食器等創(chuàng)新品類(lèi)產(chǎn)品。
獨(dú)立研發(fā)物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)，用戶數(shù)量突破1億名。公司圍繞視頻類(lèi)IoT設(shè)備的特點(diǎn)，獨(dú)立研發(fā)了大規(guī)模、高安全、基于公有云的物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)，逐步形成了較為完善的中臺(tái)服務(wù)體系，為客戶提供多元解決方案。隨著業(yè)務(wù)推進(jìn)，公司還引入了外部咨詢、專業(yè)安全機(jī)構(gòu)、國(guó)際認(rèn)證機(jī)構(gòu)等外部安全力量，并引入了成熟的解決方案提高基線安全和數(shù)據(jù)保護(hù)能力，使得物聯(lián)云平臺(tái)的信息安全標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化。截至2020年12月末，公司物聯(lián)云平臺(tái)接入設(shè)備數(shù)占國(guó)內(nèi)同類(lèi)物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)比例約9%，視頻類(lèi)設(shè)備接入數(shù)占國(guó)內(nèi)同類(lèi)物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)比例超過(guò)30%，在視頻類(lèi)設(shè)備領(lǐng)域處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。截至2022年6月末，螢石物聯(lián)云平臺(tái)接入IoT設(shè)備數(shù)超過(guò)1.82億臺(tái)，用戶數(shù)量突破1億名。
產(chǎn)品技術(shù)加速迭代，持續(xù)提升云平臺(tái)賦能水平。公司建立了一支專業(yè)化的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，具備完備技術(shù)創(chuàng)新鏈條，已在云平臺(tái)構(gòu)建技術(shù)、視音頻AI技術(shù)、產(chǎn)品智能化技術(shù)等領(lǐng)域已取得了一系列科研成果，核心技術(shù)在主營(yíng)產(chǎn)品中的應(yīng)用比例不斷提高。公司公告將加大對(duì)算法商店的投入，實(shí)現(xiàn)AI算法在智能家居不同場(chǎng)景下的靈活落地，并計(jì)劃將AI算法商店向第三方算法開(kāi)發(fā)公司開(kāi)放，通過(guò)類(lèi)型多樣的AI算法滿足用戶的個(gè)性化需要，同時(shí)持續(xù)擴(kuò)大在電信運(yùn)營(yíng)商、房地產(chǎn)前裝等智能家居新興市場(chǎng)的份額。此外，公司擬向更多合作伙伴開(kāi)放螢石物聯(lián)云平臺(tái)的接口，擴(kuò)大第三方產(chǎn)品的接入規(guī)模，實(shí)現(xiàn)各類(lèi)智能家居產(chǎn)品的互聯(lián)互通，從而持續(xù)提升云平臺(tái)對(duì)消費(fèi)者及行業(yè)客戶的賦能水平。
業(yè)績(jī)規(guī)模及復(fù)合增速均不及可比均值，毛利率水平逐年上升，研發(fā)支出占比領(lǐng)先。公司2020-2021年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)以及2019-2021年?duì)I收、歸母凈利復(fù)合增速均低于可比均值。公司2019-2021年綜合毛利率逐年上升，分別為33.55%、34.94%、35.26%，但僅2019年高于可比均值，而研發(fā)支出占營(yíng)收比重領(lǐng)先可比。
風(fēng)險(xiǎn)提示：螢石網(wǎng)絡(luò)需警惕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及市場(chǎng)集中度提升、云平臺(tái)服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個(gè)人信息保護(hù)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致市場(chǎng)需求下滑、應(yīng)收賬款金額較大及壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。
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