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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，清越科技2.61分，位于總分的41.2%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算清越科技AHP得分為2.86分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的45.4%分位，位于上游偏下水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算清越科技AHP得分為2.61分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的41.2%分位，位于中游偏上水平。假設(shè)以65%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，清越科技網(wǎng)下A、B、C三類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0468%、0.0430%、0.0290%。
　　PMOLED出貨量全球第一，填補(bǔ)國內(nèi)技術(shù)空白。公司目前已形成以PMOLED業(yè)務(wù)為主、電子紙模組與硅基OLED業(yè)務(wù)為輔的產(chǎn)品架構(gòu)與業(yè)務(wù)格局，產(chǎn)品品類豐富齊全，截至2022年6月末已有超過1,000種產(chǎn)品，滿足客戶的綜合性需求。公司是中國大陸培育、自主發(fā)展并擁有完全自主核心技術(shù)實(shí)力的唯一一家PMOLED企業(yè)，掌握PMOLED全鏈條關(guān)鍵核心技術(shù)，填補(bǔ)了國內(nèi)PMOLED技術(shù)的空白，2019年和2020年出貨量全球第一。目前，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康、家居應(yīng)用、商超零售、消費(fèi)電子、車載工控、穿戴產(chǎn)品、安全產(chǎn)品等多個(gè)下游領(lǐng)域，并積累了良好的客戶資源優(yōu)勢(shì)。公司在冊(cè)的客戶數(shù)量達(dá)到2萬多家，報(bào)告期內(nèi)與公司有直接訂單合作的客戶數(shù)量超過800家，服務(wù)過的客戶包括三星、小米等。
　　電子紙模組快速放量，募投進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。公司2020年下半年實(shí)現(xiàn)電子紙模組的量產(chǎn)，并于2021年、2022年1-6月持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)銷售規(guī)模，2022年上半年已成為公司第一大業(yè)務(wù)，下游目前主要集中于電子價(jià)簽領(lǐng)域，未來將有望拓展至數(shù)字貨幣、智慧交通等行業(yè)。本次募投“前沿超低功耗顯示及驅(qū)動(dòng)技術(shù)工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目”的順利實(shí)施，將研發(fā)具有超薄、柔性、可拉伸等特性的電子紙模組，有助于公司進(jìn)一步豐富電子紙模組產(chǎn)品線。
　　硅基OLED顯示器已實(shí)現(xiàn)出貨，有望成為新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司8英寸硅基OLED顯示器生產(chǎn)線于2021年一季度完成了產(chǎn)品點(diǎn)亮，實(shí)現(xiàn)了硅基CMOS驅(qū)動(dòng)電路與高效有機(jī)發(fā)光OLED器件的有效集成，并于2021年6月實(shí)現(xiàn)了首次產(chǎn)品出貨。硅基OLED作為新型半導(dǎo)體顯示器件，被列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向，并且有望在5G通信時(shí)代成為VR、AR等下一代智能穿戴的主要顯示方案。募投項(xiàng)目將建設(shè)硅基OLED顯示器生產(chǎn)線，拓寬公司業(yè)務(wù)布局并培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　業(yè)績(jī)體量、營收增速、研發(fā)占比均領(lǐng)先可比。公司2019-2021年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)規(guī)模和營收復(fù)合增速均領(lǐng)先可比，但歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速不及可比公司；毛利率整體處于較高水平，僅2021年低于可比公司平均水平；研發(fā)支出占比逐年上升且領(lǐng)先可比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：清越科技需警惕公司PMOLED業(yè)務(wù)可能存在被AMOLED等顯示技術(shù)侵蝕、電子紙模組業(yè)務(wù)對(duì)大客戶漢朔科技存在較大依賴、硅基OLED業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期、公司主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)存在一定變化等風(fēng)險(xiǎn)。