>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-英方軟件：國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)復(fù)制軟件領(lǐng)軍企業(yè)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，英方軟件3.07分，位于總分的49.1%分位。考慮流動性溢價因素后，我們測算英方軟件AHP得分為3.09分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的49.3%分位，位于上游偏下水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算英方軟件AHP得分為3.07分，位于科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分49.1%分位，位于上游偏下水平。假設(shè)以65%入圍率計，中性預(yù)期情形下，英方軟件網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0452%、0.0336%、0.0281%。
產(chǎn)品關(guān)鍵性能指標優(yōu)異，獲得眾多兼容性認證。公司構(gòu)造了“容災(zāi)+備份+云災(zāi)備+大數(shù)據(jù)”四大數(shù)據(jù)復(fù)制產(chǎn)品系列，其中災(zāi)備產(chǎn)品在增量數(shù)據(jù)復(fù)制、微秒級的復(fù)制顆粒度以及較小的CPU、內(nèi)存和磁盤資源占用方面優(yōu)于行業(yè)主流水平，大數(shù)據(jù)產(chǎn)品則在增量數(shù)據(jù)的抽取和裝載上優(yōu)于行業(yè)主流水平。公司持續(xù)開展與國產(chǎn)化基礎(chǔ)設(shè)施的各類軟硬件廠商的兼容性認證工作，截至2022年9月30日，取得了華為鯤鵬、龍芯中科、聯(lián)想超融合、騰訊云等廠商的百余項兼容性認證證書，公司產(chǎn)品在信息基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)化的趨勢下具有顯著的優(yōu)勢。根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司在2021年國內(nèi)數(shù)據(jù)復(fù)制與保護的純軟件市場排名第三，在國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)復(fù)制軟件企業(yè)中排名第一。
自研三大核心技術(shù)，研發(fā)布局多個新興領(lǐng)域。公司是國內(nèi)市場少數(shù)同時掌握動態(tài)文件字節(jié)級、數(shù)據(jù)庫語義級和卷層塊級數(shù)據(jù)復(fù)制技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)之一，核心技術(shù)均是從底層源代碼進行自主研發(fā)，覆蓋了信息系統(tǒng)的文件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫和卷層，在復(fù)制效率、復(fù)制顆粒度、對生產(chǎn)系統(tǒng)的影響等多個指標上具有突出優(yōu)勢，形成了較高的技術(shù)壁壘。公司在上海、北京、杭州3地設(shè)有研發(fā)中心，研發(fā)團隊順應(yīng)新的技術(shù)趨勢，針對云計算、虛擬機等領(lǐng)域研發(fā)了虛擬機備份技術(shù)、面向?qū)ο蟠鎯浞菁夹g(shù)、文檔管理共享技術(shù)等核心技術(shù)。截至2022年9月30日，公司已獲得27項發(fā)明專利、113項軟件著作權(quán)。
金融領(lǐng)域地位領(lǐng)先，政務(wù)、醫(yī)療等領(lǐng)域持續(xù)拓展。在災(zāi)備等級要求最高的金融領(lǐng)域，公司建立了較強的競爭優(yōu)勢，已為眾多境內(nèi)證券公司及銀行、保險公司、基金公司、資產(chǎn)管理公司提供數(shù)據(jù)復(fù)制相關(guān)軟件產(chǎn)品或服務(wù)，客戶包括工商銀行、上海清算所、國泰君安、永安期貨等。金融領(lǐng)域由于其信息化程度非常高，產(chǎn)品一經(jīng)使用不會輕易替換，因此公司構(gòu)筑了一定的客戶壁壘。此外，公司的產(chǎn)品還廣泛應(yīng)用于黨政機關(guān)、教育、科研、醫(yī)療、交通等公共事業(yè)機構(gòu)，并向電信運營商、互聯(lián)網(wǎng)、能源電力等領(lǐng)域企業(yè)提供相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)，客戶包括環(huán)境保護部環(huán)境工程評估中心、江蘇省大數(shù)據(jù)管理中心、江西省公安廳、國家電網(wǎng)有限公司等，并已落地多個標桿案例。
業(yè)績體量較小，毛利率處于可比公司中等水平，研發(fā)支出占比逐年上升。公司2020-2021年營收、歸母凈利潤低于可比均值，但2019-2021年歸母凈利復(fù)合增速高于可比均值；2019-2021年，公司毛利率穩(wěn)中有升，整體處于可比公司中等水平，研發(fā)支出占營收比逐年上升且處于可比公司中等偏上水平，2021年領(lǐng)先可比公司。
風(fēng)險提示：英方軟件需警惕公司所處行業(yè)國內(nèi)整體起步較晚，市場空間相對較小且拓展難度較大；公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小，競爭壓力較大；來自金融行業(yè)客戶收入占比較高、營業(yè)收入季節(jié)性波動等風(fēng)險。
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