>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-鑫磊股份：空氣動力設備領域代表性生產(chǎn)商-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，鑫磊股份2.27分，總分的30.7%分位?？紤]流動性溢價因素后，我們測算鑫磊股份AHP得分為2.22分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的32.9%，位于中游偏上水平。剔除流動性溢價因素后，我們測算鑫磊股份AHP得分為2.27分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的30.7%分位，位于中游偏上水平。假設以70%入圍率計，中性預期情形下，鑫磊股份網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0362%、0.0358%、0.0203%。
空氣動力領域頭部出口商，覆蓋海內外優(yōu)質客戶群體。公司已發(fā)展成為國內主要的空氣壓縮機生產(chǎn)與出口企業(yè)之一，2019年、2020年公司出口業(yè)務收入在主要動力用空壓機廠商中分別排名第2位、第3位。公司營銷網(wǎng)絡已覆蓋到國內外主要國家和地區(qū)，并積累了一批優(yōu)質的客戶資源。公司小型活塞機產(chǎn)品已銷往100多個國家和地區(qū)，與國外大型品牌商德國SCHEPPACH集團、波蘭AIRPRESS集團、墨西哥TRUPER集團，大型連鎖超市如瑞典BIRGMA等建立了穩(wěn)定的合作關系；螺桿機及離心鼓風機產(chǎn)品領域，擁有國機集團、海螺集團、國家電投等優(yōu)秀的國內客戶群體。
核心技術積累深厚，多項領域實現(xiàn)價值轉化。公司掌握了空氣動力產(chǎn)品核心零部件的自主研發(fā)與設計能力，研發(fā)出具備物聯(lián)網(wǎng)功能的螺桿式空壓機和離心鼓風機，實現(xiàn)了對公司產(chǎn)品的精確調試、遠程監(jiān)控和預警維修，保證了用戶生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提升了傳統(tǒng)行業(yè)的智能化和信息化水平。此外，公司克服了螺桿主機鑄造、生產(chǎn)和測試等技術難關，成功開發(fā)并批量化生產(chǎn)永磁變頻兩級螺桿式空壓機、工頻螺桿式空壓機等節(jié)能型螺桿機產(chǎn)品。其中，空氣懸浮離心鼓風機榮獲2021石油和化工行業(yè)設備管理與技術創(chuàng)新成果一等獎。
多元布局產(chǎn)品線，節(jié)能性能優(yōu)越。公司堅持以市場和客戶需求為導向，不斷對現(xiàn)有產(chǎn)品進行迭代升級，同時開發(fā)新產(chǎn)品?？v向布局上，公司在功能、性能和成本相兼顧的前提下形成了高、中、低配的多個產(chǎn)品系列。橫向布局上，公司在空氣動力領域拓展業(yè)務范圍，成功研發(fā)出螺桿式空氣壓縮機、空氣懸浮離心式鼓風機、磁懸浮離心式鼓風機，優(yōu)化產(chǎn)品結構，成為行業(yè)內產(chǎn)品種類齊全、具有較強競爭優(yōu)勢的企業(yè)。同時，公司產(chǎn)品節(jié)能性能優(yōu)越，全系列兩級壓縮螺桿機產(chǎn)品達到或超過國家1級能效，契合我國提高能源利用效率、推動綠色低碳循環(huán)發(fā)展的戰(zhàn)略目標，市場發(fā)展空間巨大。
業(yè)績規(guī)模、增速均低于可比公司平均；毛利率水平、研發(fā)投入占比不及可比公司平均。公司2020年、2021年營收分別為7.32億元、8.21億元，歸母凈利分別為0.67億元、0.60億元，2019年-2021年公司營收、歸母凈利復合增速分別為15.96%、5.95%，業(yè)績增速、規(guī)模均低于可比公司平均。同期，公司毛利率水平、研發(fā)投入占比同樣不及可比平均。
風險提示：鑫磊股份需警惕技術升級迭代不及預期、技術研發(fā)人員短缺、市場競爭加劇、主要原材料價格波動、實際控制人不當控制、應收賬款壞賬、存貨跌價等風險。
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