>> 東北證券-美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：勞動力市場依然強(qiáng)勁，2023緊縮依舊-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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美國12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為22.3萬人，高于20.2萬人的預(yù)期，前值由26.3萬修正為25.6萬；12月失業(yè)率錄得3.5%，低于預(yù)期的3.7%，達(dá)到近50年來最低水平；勞動參與率則有所上升，由11月的62.2%上升至62.3%，高于市場預(yù)期的62.2%；非農(nóng)時薪則有所下滑，同環(huán)比增長分別為4.6%和0.3%，雙雙低于預(yù)期，同比增長為2021年8月以來最低水平。
12月新增非農(nóng)雖較上月有所下降但超過預(yù)期，且下降部分主要集中在政府部門，勞動力市場依然強(qiáng)勁。政府部門12月新增就業(yè)為0.3萬人，而11月政府部門的新增就業(yè)則為5.4萬人。政府部門新增就業(yè)的減少直接主導(dǎo)了12月新增非農(nóng)的下降，而這主要受加州大學(xué)教育系統(tǒng)罷工的影響。私人部門12月新增就業(yè)較11月還增加了1.8萬人，新增就業(yè)仍然主要集中在服務(wù)業(yè)。12月新增非農(nóng)人數(shù)的下降一定程度上是受非經(jīng)濟(jì)性因素的影響，這展現(xiàn)出美國就業(yè)市場依舊強(qiáng)勁的現(xiàn)實。
12月勞動力參與率雖然小幅上升，但這主要受移民回升因素影響，疫情依然是制約居民參與勞動力市場的最主要因素，美國勞動力供給緊張的局面在近期內(nèi)很難得到根本性改善。12月美國疫情發(fā)生較大變化，XBB.1.5型毒株在全美范圍內(nèi)取得優(yōu)勢流行地位，雖未引發(fā)新一輪傳染高峰，但12月感染人數(shù)依然有一定幅度的上漲，且其擴(kuò)張速度更為迅速。這加強(qiáng)了美國居民對疫情的風(fēng)險回避傾向，影響了勞動力供給的修復(fù)。此外，美國地方政府的財政補(bǔ)助和居民超額儲蓄也在一定程度上抑制了人們的工作動力。
12月非農(nóng)時薪雖低于預(yù)期且維持下行趨勢，但非農(nóng)時薪與其他口徑的工資統(tǒng)計數(shù)據(jù)并不完全吻合，并不一定能促使2月FOMC會議繼續(xù)下調(diào)加息幅度。目前非農(nóng)時薪與美國勞動部雇傭成本指數(shù)和亞特蘭大聯(lián)儲工資追蹤數(shù)據(jù)間的差距正不斷擴(kuò)大。亞特蘭大工資追蹤數(shù)據(jù)顯示美國工資同比增速已經(jīng)連續(xù)3個月在6.4%附近震蕩，并沒有出現(xiàn)大幅下行跡象。
我們認(rèn)為當(dāng)下的美國勞動力市場依然處在供需失衡狀態(tài)，且受結(jié)構(gòu)性因素影響，勞動力供給緊張的局面短期內(nèi)難以解決。盡管鮑威爾事先已表明2月FOMC會議有可能進(jìn)一步放緩加息節(jié)奏，但美聯(lián)儲仍會通過終端利率和加息時長，從需求端入手對勞動力市場進(jìn)行降溫，近期披露的12月FOMC會議紀(jì)要也鮮明地表達(dá)了這一鷹派立場。因此我們認(rèn)為盡管美聯(lián)儲在2月的加息幅度會收窄至25BP，但2023年降息的可能性較小。
風(fēng)險提示：美國疫情形勢變化及地方政府財政補(bǔ)貼政策的調(diào)整。
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