>> 中信建投-銀行業(yè)：信貸投放逐步改善，需求復(fù)蘇將推動(dòng)社融穩(wěn)增長(zhǎng)-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨,陳翔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)：
12月社融低于預(yù)期，主要受直接融資及專項(xiàng)債拖累，信貸投放已出現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步改善和房地產(chǎn)支持政策不斷落地下，前期受到壓制的信貸需求有望持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)2023年信貸及社融將保持雙位數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
事件：
1月10日，央行發(fā)布2022年12月金融數(shù)據(jù)。其中，12月社融新增1.31萬億，同比少增1.06萬億，存量社融增速9.6%，環(huán)比下降0.4 pct。12月人民幣貸款新增1.40萬億，同比多增0.27萬億。M1增速3.7%，環(huán)比下降0.9pct；M2增速11.8%，環(huán)比下降0.6 pct。
簡(jiǎn)評(píng)
1、12月社融低于預(yù)期，主要受直接融資及專項(xiàng)債拖累，信貸投放進(jìn)一步改善。12月社融新增1.31萬億，同比少增1.06萬億，略低于預(yù)期。存量社融增速9.6%，維持平穩(wěn)擴(kuò)張趨勢(shì)。全年來看，2022年社融累計(jì)新增32.01萬億，同比多增6689億元，支撐社融規(guī)模繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
從結(jié)構(gòu)看，表內(nèi)信貸及表外融資情況改善帶動(dòng)社融增長(zhǎng)：（1）表內(nèi)信貸方面，12月向?qū)嶓w發(fā)放人民幣信貸1.44億元，同比多增4004億，信貸投放是12月社融增長(zhǎng)的主要支撐。全年來看，信貸投放規(guī)模保持多增態(tài)勢(shì)，2022年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加了20.91萬億元，同比多增9746億元。（2）表外融資降幅持續(xù)同比縮小。12月表外融資小幅下降1418億元，較去年同期少減4970億元，各項(xiàng)表外融資均同比少減，其中信托貸款同比少減3789億形成顯著改善，此外，未貼現(xiàn)匯票同比少減867億元，委托貸款同比少減314億元。
直接融資與政府債保持同比少增對(duì)12月社融增長(zhǎng)形成一定拖累。（1）直接融資方面，12月直接融資同比少增5466億，其中企業(yè)債同比少增4876億。主要原因系12月信用債出現(xiàn)大幅調(diào)整，企業(yè)債券取消發(fā)行較多所致。（2）12月政府債新增2781億，同比少增8893億，其中地方債新增112億元，同比少增3064億元，12月專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？s減至108億，同比少增2899億。政府債同比少增主要原因系今年政策端靠前發(fā)力，在上半年集中發(fā)行因此今年4季度新增額度已基本使用完成。
2、企業(yè)信貸強(qiáng)力拉動(dòng)信貸規(guī)模同比多增，信貸增量拐點(diǎn)已現(xiàn)。12月信貸新增1.4萬億，同比多增2700億，一改自10月以來的同比少增態(tài)勢(shì)；其中企業(yè)貸款新增1.28億，同比多增6414億，零售貸款新增1752億，同比少增1963億，較10月環(huán)比少增1363億元。
結(jié)構(gòu)上，企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款持續(xù)高增態(tài)勢(shì)，零售信貸復(fù)蘇態(tài)勢(shì)環(huán)比略有放緩。12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資分別新增12110億和1146億，其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增8717億，占企業(yè)信貸新增量的94%，占總體信貸新增量的85%，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，而企業(yè)短貸情況有所改善，12月減少416億，同比少減638億元。居民端，受各地疫情高峰爆發(fā)影響，居民信貸需求回暖趨勢(shì)略有放緩，12月居民短期貸款減少113億元，同比多減270億元，較11月環(huán)比少增638億元，居民中長(zhǎng)期貸款新增1865億元，同比少增1693億元。
3、M1增速持續(xù)下行，M2增速相對(duì)保持穩(wěn)定，企業(yè)存款增量同比大幅縮窄。12月M1增速3.7%，環(huán)比下降0.9pct；M2增速11.8%，環(huán)比下降0.6pct，M2-M1剪刀差繼續(xù)小幅上行。從存款看，12月存款增加7242億，同比少增4358億。主要是企業(yè)存款新增規(guī)模大幅下降所致，12月企業(yè)存款僅新增824億元，同比少增1.28萬億；其他存款中，居民存款同比多增1萬億；財(cái)政存款同比多減555億；非銀存款同比多減1485億。
4、在經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步改善和房地產(chǎn)支持政策不斷落地下，信貸投放有望持續(xù)回暖，投放結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)2023年信貸及社融將保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。展望2023年，主要銀行信貸工作座談會(huì)明確信貸投放節(jié)奏要適度靠前發(fā)力，做好對(duì)基建投資等經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持等。首先，在信貸投放節(jié)奏靠前發(fā)力的背景下，預(yù)計(jì)2023年“開門紅”的信貸投放將持續(xù)旺盛，為明年信貸保持穩(wěn)定高速擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其次，會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)了基建投資等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸投放必要性，因此如江浙、成渝等經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速的重點(diǎn)區(qū)域信貸需求保持較高水平確定性強(qiáng)，將有力支撐成都、寧波等優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行2023年的信貸投放表現(xiàn)。隨著疫情防控政策的優(yōu)化，目前各地疫情高峰平穩(wěn)度過，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步修復(fù)，將有效激發(fā)此前受到防疫政策壓制的企業(yè)信貸需求和居民短期信貸需求。近日首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立，有助于改善房地產(chǎn)市場(chǎng)需求端，提振居民購(gòu)房信心，居民中長(zhǎng)期貸款投放也將逐步回暖，預(yù)計(jì)2023年整體信貸需求將持續(xù)回暖，有力支撐社融改善。
房地產(chǎn)支持政策上，信貸工作座談會(huì)中明確要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。政策端對(duì)于優(yōu)質(zhì)房企“保主體”、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的托底目標(biāo)十分明確。多層次保交樓政策密集出臺(tái)，也有力扼制了部分項(xiàng)目長(zhǎng)期爛尾導(dǎo)致的斷貸和按揭風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的逐步化解，將扭轉(zhuǎn)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期，釋放估值修復(fù)動(dòng)能。
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