久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

今日焦點(diǎn):
　　德昌電機(jī)(179 HK-HK$10.56):將於1月12日公布23財(cái)年Q3業(yè)績(jī)
　　企業(yè)消息/報(bào)告簡(jiǎn)評(píng)
　　面臨需求端較為疲軟的不利影響
　　事件(a):根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，於12月時(shí)，汽車同芯片的交付周期約為39-64週(22年6月時(shí)約31-51週)。市場(chǎng)料2023年汽車芯片短缺問題仍會(huì)持續(xù)，並可能對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來負(fù)面影響。
　　事件(b):德昌電機(jī)主要經(jīng)營(yíng)馬達(dá)、電機(jī)配件、動(dòng)力系統(tǒng)等。公司的客戶包括特斯拉、寶馬、平治、沃爾沃和福特等，將於1月12日公布23財(cái)年Q3業(yè)績(jī)。
　　我們的觀點(diǎn):我們預(yù)計(jì)FY3Q23的收入將有中低單位數(shù)增長(zhǎng)，但我們關(guān)注FY1H24的表現(xiàn)。
　　重點(diǎn):
　　我們料工商用產(chǎn)品業(yè)務(wù)繼續(xù)面臨逆風(fēng)。工商用產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入同比下降5%至3.84億美元（佔(zhàn)總收入的約21%）。由於工商用產(chǎn)品的終端客戶(主要包括通風(fēng)、窗戶自動(dòng)化及半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等)或因經(jīng)濟(jì)衰退及需求減少而削減訂單。
　　管理層對(duì)FY2H23E的汽車產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)維持樂觀態(tài)度。於FY1H23，汽車產(chǎn)品相關(guān)收入(不包括貨幣變動(dòng))同比升16%至14.72億美元（佔(zhàn)總收入的約79%）。受惠(1)供應(yīng)鏈問題逐漸改善，(2)中國(guó)的收入可實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)(即使在FY1Q23受封城影響，F(xiàn)Y1H23亦錄4.8%的同比增長(zhǎng))，管理層料汽車產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)為下半財(cái)年的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　不過，由於供應(yīng)端（芯片短缺）和需求端（終端用戶需求疲軟）仍面臨不確定性，我們關(guān)注汽車產(chǎn)品業(yè)務(wù)的中短期表現(xiàn)。
　　中長(zhǎng)短看，管理層目標(biāo)於27年的收入可增加至53億美元(於22-27E的複合年增長(zhǎng)率~8%)，而汽車電子化、電動(dòng)化及碳減排等將成為主要?jiǎng)恿Α?br>　　股份估值為7倍23年市盈率，(3年平均？7倍，股息收益率？3.6%），不過我們擔(dān)心（1）23年汽車銷售仍低於疫情前水平(市場(chǎng)預(yù)計(jì)23E~全球汽車銷售為8,400萬輛，2019年為9,000萬輛)，(2)中長(zhǎng)期看，收入只有的單位數(shù)增長(zhǎng)，(3)自22年10月中旬以來，股價(jià)上漲超過46%，我們預(yù)計(jì)進(jìn)一步上漲空間有限。(李錦明)
　　風(fēng)險(xiǎn)：
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟可能影響銷售
　　面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)（銷售貨幣與成本不匹配，圖.2）
　　歐元區(qū)銷售受到能源危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)影響