>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：社融要看下一階段-230110
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郭磊,鐘林楠 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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12月新增社融1.31萬(wàn)億元，同比少增1.05萬(wàn)億元，略低于市場(chǎng)平均預(yù)期；社融存量增速為9.6%，較11月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)看，實(shí)體信貸與非標(biāo)同比改善，企業(yè)債與政府債同比走弱。
央行發(fā)布2022年社會(huì)融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告。根據(jù)央行的初步統(tǒng)計(jì)，2022年12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬(wàn)億元，比上年同期少增1.05萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.44萬(wàn)億元，同比多增4004億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1665億元，同比多減1016億元；委托貸款減少102億元，同比少減314億元；信托貸款減少764億元，同比少減3789億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少552億元，同比少減867億元；企業(yè)債券凈融資減少2709億元，同比少增4876億元；政府債券凈融資2781億元，同比少增8893億元。2022年全年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬(wàn)億元，比上年多6689億元。
12月實(shí)體信貸新增1.44萬(wàn)億元，同比多增4300億元。其中居民部門貸款依舊偏弱，這一點(diǎn)在預(yù)期之內(nèi)，年前本就是地產(chǎn)銷售淡季，各地疫情達(dá)峰背景下居民生活半徑尚未打開(kāi)，高頻數(shù)據(jù)下地產(chǎn)銷售繼續(xù)處于低位。企業(yè)部門主要亮點(diǎn)在企業(yè)中長(zhǎng)期貸款，12月單月新增1.2萬(wàn)億元，同比多增8700億元。我們理解這主要與四個(gè)因素有關(guān)：一是政策端的引導(dǎo)，11月下旬央行召開(kāi)的銀行貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)要求主要銀行加大中長(zhǎng)期貸款的投放；二是季節(jié)性特征，2022年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的一個(gè)特征是季末月沖量，這一表現(xiàn)通常與銀行季末指標(biāo)考核有關(guān)；三是信用債融資難度加大成本提升，部分企業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)回表內(nèi)信貸；四是企業(yè)部門預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，融資需求先行，銀行貸款需求指數(shù)從59%升至59.5%。
12月末，本外幣貸款余額219.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%。月末人民幣貸款余額213.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)。
全年人民幣貸款增加21.31萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加3.83萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.08萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.75萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加17.09萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.03萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加11.06萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加2.96萬(wàn)億元。
12月人民幣貸款增加1.4萬(wàn)億元，投向?qū)嶓w的人民幣貸款增加1.44萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加1752億元，其中，短期貸款減少113億元，中長(zhǎng)期貸款增加1865億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12840億元，其中，短期貸款減少416億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.21萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1146億元。
12月信托貸款減少764億元，屬2022年內(nèi)次低；但由于2021年末有大量信托貸款到期，2021年12月信托貸款下降較多，2022年12月基數(shù)較低，同比看仍有明顯改善，少減了3789億元；委托貸款減少102億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少552億元，同比也有不同程度的改善，但幅度相對(duì)有限。
根據(jù)用益信托網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，12月投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模大幅增長(zhǎng)，投向金融和工商企業(yè)領(lǐng)域的資金顯著下滑。截至2023年1月6日，12月房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為85.94億元，環(huán)比增加32.43%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模327.67億元，環(huán)比增加93.10%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模624.53億元，環(huán)比減少23.89%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模63.72億元，環(huán)比減少41.36%。
12月企業(yè)債券減少2709億元，是2021年下半年以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，同比少增了4876億元，主要因?yàn)槔碡?cái)再度被贖回引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)配置需求明顯下降，信用債融資成本明顯提升；政府債券增加了2781億元，同比少增8893億元，主要受2021-2022年財(cái)政節(jié)奏錯(cuò)位，基數(shù)偏高影響。
以企業(yè)債+公司債+中期票據(jù)+短期融資券+定向工具作為企業(yè)債券的統(tǒng)計(jì)口徑，2022年11月中旬至2022年12月末，企業(yè)債券周度凈融資連續(xù)7周為負(fù)，平均凈融資規(guī)模為-1147億元；2023年1月第一周，企業(yè)債凈融資規(guī)模轉(zhuǎn)正，為916億元，理財(cái)贖回的負(fù)面影響基本平息，信用債一級(jí)市場(chǎng)的融資功能得到修復(fù)。
12月M2同比增長(zhǎng)了11.8%，較11月下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)，可能因?yàn)檎畟谫Y同比減弱，銀行對(duì)政府債權(quán)（凈）擴(kuò)張速度放緩。從存款結(jié)構(gòu)來(lái)看，居民存款同比多增大約1萬(wàn)億元，企業(yè)存款同比少增1.28萬(wàn)億元，非銀存款多減1485億元。各地疫情達(dá)峰背景下居民消費(fèi)場(chǎng)景有待于打開(kāi)，地產(chǎn)銷售偏弱，理財(cái)遭遇贖回導(dǎo)致非銀存款與企業(yè)存款向居民存款轉(zhuǎn)移，并最終沉淀在居民部門形成超額儲(chǔ)蓄。
12月末，本外幣存款余額264.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。月末人民幣存款余額258.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2個(gè)百分點(diǎn)。
全年人民幣存款增加26.26萬(wàn)億元，同比多增6.59萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加17.84萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加5.09萬(wàn)億元，財(cái)政性存款減少586億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.38萬(wàn)億元。
12月人民幣存款增加7242億元，同比少增4358億元。其中，住戶存款增加28903億元，同比多增10011億元；非金融企業(yè)存款增加824億
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