>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)重大事項點評：12月零售恢復(fù)，2023年把握新能源結(jié)構(gòu)性機會-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 1964KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事項：
乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)，12月狹義乘用車產(chǎn)量209.5萬輛，同比-15%、環(huán)比-1%；批發(fā)222.2萬輛、同比-6%、環(huán)比+9%；零售216.9萬輛，同比+3%、環(huán)比+31%。
評論：
12月批發(fā)環(huán)比+10%，匹配終端沖量需求。乘聯(lián)會發(fā)布12月乘用車批發(fā)銷量，為222萬輛、同比-6%、環(huán)比+9%；批發(fā)量表現(xiàn)在歷史同期較弱，環(huán)比增速相對歷史偏高，主要在于前期零售表現(xiàn)疲軟下，經(jīng)銷商庫存升高，廠家有意減少批售所致。最終對應(yīng)4Q22批發(fā)644萬輛、同比-1%、環(huán)比-1%；全年批發(fā)2316萬輛、同比+10%。
估計12月上險約242萬輛、同比+12%、環(huán)比+55%，好于我們此前預(yù)期，主要在于疫情防控優(yōu)化后線下消費場景優(yōu)化改善，疊加購置稅政策變動尚未明確、新能源補貼退坡等因素驅(qū)動行業(yè)迎來沖量，另有部分提前上牌需求于12月釋放。預(yù)計最終對應(yīng)4Q22上險558萬輛、同比+3%、環(huán)比+5%；全年上險1969萬、同比-2%。
出口持續(xù)強勁，渠道迎來大規(guī)模去庫。本月出口26萬輛，對應(yīng)最終渠道庫存-46萬輛，符合歷史季節(jié)性水平，2022年自4月疫情原因去庫以來首月去庫。
12月新能源批發(fā)75.0萬輛、同比+49%、環(huán)比+3%、滲透率33.7%。主要車企銷量分別為比亞迪22.4萬輛、五菱8.6萬輛、特斯拉5.5萬輛、吉利4.5萬輛、長安3.9萬輛、上汽3.1萬輛，新勢力理想2.1萬輛、蔚來1.6萬輛、小鵬1.1萬輛。全年新能源批發(fā)648萬輛、同比+94%。
2023年展望：12月上險好于預(yù)期，相應(yīng)下調(diào)1Q23預(yù)期，按中性預(yù)測，2023年上險預(yù)期2064萬輛、同比+4.8%，批發(fā)預(yù)期2424萬輛、同比+4.7%。
投資建議：近期汽車板塊表現(xiàn)活躍，我們認為主要源自1Q潛在新能源行情的提前，原預(yù)期2月中下旬市場對新能源需求預(yù)期會迎來改善，進而帶來板塊行情，實際1月數(shù)據(jù)就可能好于預(yù)期+特斯拉降價催化，配合近期市場整體上漲，行情有所提前。
1）零部件：今年應(yīng)該牢牢緊扣業(yè)績要素，背后則是選擇新能源、自主新訂單量大能對沖燃油下滑的零部件，推薦鋁制品鏈條的銀輪、愛柯迪、建議關(guān)注旭升，以及新能源自主強相關(guān)的拓普、新泉、沿浦。
2）整車：把握估值和新品周期影響下的風險收益比，注意新品節(jié)奏，推薦吉利、長安、比亞迪，關(guān)注蔚來、賽力斯。
風險提示：疫情緩解速度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預(yù)期，原材料漲價超預(yù)期等。
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