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基本面穩(wěn)增向好，β逐步改善增強(qiáng)：1月3日，中國(guó)航天科技集團(tuán)召開(kāi)2023年型號(hào)工作會(huì)，中國(guó)航天科技集團(tuán)2022年宇航年發(fā)射次數(shù)首次突破50次，2023年計(jì)劃安排50余次，發(fā)射次數(shù)持續(xù)保持高位。國(guó)資委將中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，更加注重質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)全面收官，中央企業(yè)有望進(jìn)一步聚焦并推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，軍工集團(tuán)院所對(duì)自身2023年及之后兩年的排產(chǎn)預(yù)期有望在春節(jié)前后逐步明朗，屆時(shí)軍工板塊上游的原材料、元器件的訂單有望回暖改善，共同推動(dòng)板塊的β逐步改善增強(qiáng)。
　　把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫(kù)存三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，復(fù)盤(pán)美國(guó)國(guó)防裝備采購(gòu)需求上行，有望持續(xù)10~15年長(zhǎng)周期；裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長(zhǎng)中樞。產(chǎn)能周期，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈募投項(xiàng)目逐步投放，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫(kù)存周期，典型如航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍處于“被動(dòng)去庫(kù)~主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)”周期內(nèi)；疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期。我們認(rèn)為市場(chǎng)至少不應(yīng)低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、軍方對(duì)提高采購(gòu)效率的決心、政府“保軍”的意志力。
　　布局三個(gè)α：Gartner曲線是對(duì)新技術(shù)演變模式的描述，滲透率曲線為核心，分為導(dǎo)入、成長(zhǎng)、成熟三階段，基于此我們提出三個(gè)α成長(zhǎng)主線：（1）滲透率：曲線導(dǎo)入+成長(zhǎng)期，布局低滲透率賽道，關(guān)注新裝備、新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品創(chuàng)新為要，強(qiáng)調(diào)此階段投資需關(guān)注兩點(diǎn)，新裝備及產(chǎn)品迭代相對(duì)速度、企業(yè)“增量式創(chuàng)新”能力。（2）供需缺口：曲線成熟期，布局供需缺口的三種形式，供給短期沖擊改善、政策推動(dòng)需求擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)內(nèi)生供需周期底部向上。其一，把握短期供給沖擊、需求仍向上、供給恢復(fù)確定性強(qiáng)的高賠率品種；其二，關(guān)注如國(guó)產(chǎn)化率仍處于較低水平的細(xì)分賽道（實(shí)質(zhì)在于推動(dòng)供給向國(guó)內(nèi)集中）；其三，關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)生供需周期底部向上賽道。（3）供應(yīng)鏈改革：曲線成熟期，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈效率提升+拓展第二S曲線，優(yōu)選龍頭。
　　優(yōu)選：紫光國(guó)微、光威復(fù)材、鴻遠(yuǎn)電子、鋼研高納、航發(fā)動(dòng)力、航天電器、航發(fā)控制、睿創(chuàng)微納、菲利華、中國(guó)船舶。
　　長(zhǎng)期優(yōu)選關(guān)注：新·視角：航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)船舶（機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）、中航光電、航發(fā)控制、中航高科；新·電子：紫光國(guó)微（電子組聯(lián)合覆蓋）、鴻遠(yuǎn)電子、航天電器、睿創(chuàng)微納、華測(cè)導(dǎo)航；新·材料：光威復(fù)材、鋼研高納、華秦科技、隆達(dá)股份、菲利華、航宇科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等