>> 民生證券-炬光科技(688167)2022年業(yè)績預告點評：22年業(yè)績符合預期，新品助力長期發(fā)展-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件：2022年1月9日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為1.20~1.30億元，同比+0.52~0.62億元，同比+77.09~91.85%；扣非凈利潤為0.75~0.85億元，同比+0.26~0.36億元，同比+54.57~75.18%。
整體業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，利潤實現(xiàn)增長。公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.20~1.30億元，同比增長77.09~91.85%。其中非經(jīng)營性損益約0.45億元，部分來自于閑置資金投資產(chǎn)生的收益及一定政府補貼。22Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.13~0.23億元，同比增長19.37~111.40%，環(huán)比下滑39.35~65.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.07~0.17億元，同比增長32.48%~234.17%，環(huán)比下降26.12%~70.76%。公司預期利潤較上年同期增長，①收入增長帶動利潤提升，收入增長主要系：1）上游業(yè)務中，光刻領域的光場勻化器、光纖激光器泵浦源的預制金錫氮化鋁襯底材料和固體激光器泵浦源的半導體激光元器件收入增長較快；2）中游業(yè)務中的泛半導體制程的解決方案，在集成電路、先進顯示、光伏、鋰電等取得突破，業(yè)務有序推進中。②盈利能力穩(wěn)中有升，主要系：1）前期研發(fā)積累，新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，同時制造能力提升帶動成本不斷下降，使得毛利率有所提高；2）前期在全球布局研發(fā)、銷售，總部建立共享服務中心，管理體系日趨完善，使得經(jīng)營效率逐步提升，期間費用率逐漸下降；3）為留住人才，公司實施了2022年限制性股票激勵計劃（支付費用約1825萬元）。若剔除其影響，利潤增長更為顯著；4）加強閑置資金管理，理財收益增加。
各大新品接力成長，股份回購彰顯未來發(fā)展信心。1）中游產(chǎn)品：目前激光雷達下游放量節(jié)奏有所延緩，行業(yè)進入冷靜期，使得公司目前在汽車領域營收增長不及預期，但公司對智能車光電子行業(yè)前景保持樂觀預測，且積極開拓新興汽車光電子客戶和下游應用，當前有多個汽車中游模組項目正在推進。但公司泛半導體業(yè)務在集成電路、先進顯示、光伏、鋰電等場景取得突破，有望與前期擬收購韓國半導體設備廠商形成協(xié)同效應，加速該領域業(yè)務商業(yè)化。醫(yī)美領域和Cyden合作也有望于23年迎來突破。2）上游產(chǎn)品：上游元器件多點開花，根據(jù)ASML戰(zhàn)略規(guī)劃，2025-2026年其DUV光刻機將擴產(chǎn)到600臺/年，有望帶動炬光DUV光場勻化器銷售增長；參考FISBA頂點時近60%市占率，炬光FAC產(chǎn)品國產(chǎn)替代份額有望持續(xù)提升；預制金錫氮化鋁襯底有望復刻公司FAC國產(chǎn)替代路徑，帶動業(yè)績增長。業(yè)績預告發(fā)布同日公司宣布擬以集中競價交易方式回購公司股份方案，回購股份擬用于員工持股計劃或股權激勵，回購股份的資金總額為0.72~1.32億元，此舉彰顯公司長期發(fā)展信心。
投資建議：考慮到公司22年汽車業(yè)務不及預期，我們下修前期預測。預計公司22-24年歸母凈利潤為1.23/1.97/3.00億元，對應現(xiàn)價PE為75/47/31倍，公司為泛半導體稀缺標的，且新產(chǎn)品有望逐步兌現(xiàn)，帶動業(yè)績增長，維持“推薦”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期；客戶驗證不及預期；上游產(chǎn)品行業(yè)競爭加劇。
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