>> 中信建投-奧特維(688516)光伏設(shè)備系列報告：業(yè)績預告超預期，平臺化布局多點開花-230111
| 上傳日期： |
2023/1/11 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟,夏紓雨 |
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核心觀點
公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤6.94-7.11億元，同比增長87.15%-91.76%，業(yè)績超出我們預期。在串焊機訂單穩(wěn)步提升，新產(chǎn)品訂單快速增長的驅(qū)動下，我們預期公司2022Q4訂單保持增長勢頭，有望創(chuàng)單季度新高。展望2023年，我們對組件擴產(chǎn)規(guī)模保持樂觀，預計將達到250-300GW，串焊機龍頭直接受益。此外，公司在半導體設(shè)備、鋰電設(shè)備領(lǐng)域發(fā)展積極推進，平臺型布局有望持續(xù)多點開花。
事件
2023年1月10日晚，公司發(fā)布2022年業(yè)績預增公告，預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤6.94-7.11億元，同比增長87.15%-91.76%；扣非歸母凈利潤6.73-6.90億元，同比增長106.72%-111.97%。
簡評
2022年業(yè)績預告超出預期，在手訂單持續(xù)飽滿
根據(jù)公司公告，2022年公司歸母凈利潤6.94-7.11億元，同比增長87.15%-91.76%，中樞值7.02億元，同比增長89.45%；其中2022Q4歸母凈利潤2.20-2.37億元，同比增長53.58%-65.55%，中樞值2.28億元，同比增長59.56%，業(yè)績超出我們預期。
受益于新能源行業(yè)的高速發(fā)展，公司前期在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局在報告期內(nèi)逐步體現(xiàn)。公司核心產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長，新產(chǎn)品訂單逐步提升。2022Q4公司公告大額中標項目+新簽合同（項目金額在8000萬元（含本數(shù)）以上）合計達到6.57億元（含稅，下同），同比2021Q4增長74.73%，包括1.55億元一道新能源劃焊一體機項目，9600萬元TATA多主柵劃焊聯(lián)體機合同等重要訂單。在串焊機訂單穩(wěn)步提升，新產(chǎn)品訂單快速增長的驅(qū)動下，我們預期公司2022Q4訂單保持增長勢頭，有望創(chuàng)單季度新高。
2023年組件擴產(chǎn)規(guī)模依然樂觀，串焊機龍頭直接受益
展望2023年，我們判斷隨著產(chǎn)業(yè)鏈降價終端需求有望顯著提升，對組件擴產(chǎn)保持樂觀。假設(shè)2023年全球光伏裝機量達到360GW，我們預計全年組件擴產(chǎn)有望達到250-300GW，串焊機龍頭將直接受益。與此同時，電池片環(huán)節(jié)SMBB、0BB、xBC、超薄硅片等新技術(shù)導入都對串焊機具有不同的工藝要求，公司在不同技術(shù)方案中均具有相應的技術(shù)儲備及產(chǎn)品供應能力，串焊機龍頭地位穩(wěn)固。此外，2019年以前的串焊機逐步迎來更新?lián)Q代周期，有望持續(xù)拉動串焊機需求增長。
平臺化布局持續(xù)推進，光伏設(shè)備+半導體設(shè)備+鋰電設(shè)備各領(lǐng)域多點開花
公司作為串焊機龍頭，積極向光伏設(shè)備領(lǐng)域上游硅片設(shè)備（硅片分選機、單晶爐等）、電池片設(shè)備（絲網(wǎng)印刷整線、退火爐等）環(huán)節(jié)進行布局，訂單規(guī)模不斷突破；此外，公司在半導體設(shè)備、鋰電設(shè)備等領(lǐng)域不斷強化布局，半導體鍵合機驗證、試用客戶持續(xù)增加，儲能設(shè)備訂單快速增長。
2022年12月，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預案，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券總額不超過人民幣11.4億元，其中10.4億元用于平臺化高端智能裝備智慧工廠項目（重點建設(shè)電池絲網(wǎng)印刷整線、儲能模組PACK線等新產(chǎn)品產(chǎn)能）、0.6億元用于光伏電池先進金屬化工藝設(shè)備實驗室項目、0.4億元用于半導體先進封裝光學檢測設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目?？赊D(zhuǎn)債募資進一步加強公司在電池片設(shè)備、儲能設(shè)備、半導體設(shè)備等領(lǐng)域的能力建設(shè)，平臺化布局再度深化。
投資建議：公司在光伏設(shè)備、半導體設(shè)備、鋰電設(shè)備等領(lǐng)域平臺化布局，業(yè)務多點開花，實現(xiàn)業(yè)績、訂單的快速增長。預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為37.65、61.69、82.39億元，同比分別增長84.0%、63.9%、33.6%；2022-2024年歸母凈利潤分別為7.00、10.83、14.33億元，同比分別增長88.9%、54.7%、32.3%，對應PE分別為49.4、31.9、24.1倍，維持“買入”評級。
風險提示：①下游行業(yè)擴產(chǎn)不及預期的風險。公司主要從事高端智能裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，對應的主要下游行業(yè)包括晶體硅光伏行業(yè)、鋰電池行業(yè)、半導體封裝與測試行業(yè)。若下游行業(yè)擴產(chǎn)不及預期，則相應的設(shè)備需求將會下降，會對公司的訂單、業(yè)績等造成不利影響。②研發(fā)布局與下游行業(yè)發(fā)展趨勢不匹配的風險。公司下游行業(yè)技術(shù)迭代迅速。公司需投入大量資源對下游行業(yè)的工藝和市場進行研究，并在此基礎(chǔ)上進行研發(fā)與技術(shù)儲備。若公司研發(fā)布局與下游行業(yè)發(fā)展趨勢不匹配，可能出現(xiàn)浪費研發(fā)資源，錯失發(fā)展機會，甚至喪失細分市場優(yōu)勢市場地位等不利情形，從而影響公司的競爭力和持續(xù)盈利能力。
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