久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年1月7日，公司發(fā)布《2022年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計(jì)22年歸母凈利潤約38億元~46億元，同比下降55.65%~63.36%。
　　點(diǎn)評：低毛利項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)增加、資產(chǎn)減值損失計(jì)提增加等因素導(dǎo)致單四季度利潤下滑顯著，業(yè)績壓力加速釋放，目前銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，土儲拓展積極，業(yè)績回升可期。
　　短期業(yè)績加速觸底，長期盈利回升可期：22年單四季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.4億元~16.4億元，同比下降79.0%~59.1%，較22年前三季度同比降幅有所擴(kuò)大，下滑幅度超過我們預(yù)期，全年業(yè)績下滑原因包括：（1）項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)區(qū)域結(jié)構(gòu)變化，或?qū)е碌兔?xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收入占比提升，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率階段性下降；（2）公司積極處置去化困難項(xiàng)目，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表；（3）22年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比增加；（4）轉(zhuǎn)讓子公司產(chǎn)生的投資收益同比減少；（5）22年因疫情影響，資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)受沖擊明顯，全年累計(jì)減租約7.49億元。值得注意的是，公司短期內(nèi)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提增加，或?qū)楹笃诮Y(jié)轉(zhuǎn)毛利增長提供空間，同時(shí)，公司積極處置去化困難項(xiàng)目，短期內(nèi)或?qū)?dǎo)致表內(nèi)資源減少，后期結(jié)算的盈利壓力也將減輕，我們認(rèn)為公司階段性業(yè)績加速觸底，亦將為后期業(yè)績反彈奠定基礎(chǔ)。
　　銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，土儲拓展積極：22年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)全口徑銷售額、銷售面積分別為2926億元、1194萬平米，分別同比減少10.5%、18.5%，銷售排名位居克而瑞銷售榜第6名，銷售表現(xiàn)較為穩(wěn)健，優(yōu)于TOP20房企整體銷售表現(xiàn)。公司22年累計(jì)新拿地總價(jià)1283億元，新拿地總建面726萬平米，權(quán)益地價(jià)占比約59.0%，拿地金額占銷售比例為43.9%，其中一線城市拿地金額占比52.0%，強(qiáng)二線城市拿地金額占比36.5%，公司在22年土地拓展表現(xiàn)較為積極，加強(qiáng)核心城市資源布局，有力保障了后期銷售去化能力。
　　手握深圳前海優(yōu)質(zhì)土儲，糧倉型項(xiàng)目利潤貢獻(xiàn)可期：22年12月公司公告擬通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)，提高在前海蛇口自貿(mào)區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)土地資源的控制權(quán)。截至21年末，公司在前海土地整備范圍內(nèi)共擁有計(jì)容建面455.84萬平方米的項(xiàng)目儲備（不含人才用房），截至21年底尚有約390萬平方米的項(xiàng)目儲備未開工，預(yù)計(jì)前海片區(qū)土儲在未來幾年將陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤，助力公司提升業(yè)績表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：鑒于公司結(jié)轉(zhuǎn)毛利率階段性下降等原因，我們下調(diào)公司22-24年的EPS預(yù)測為0.49元（下調(diào)51.6%）、0.99元（下調(diào)20.2%）、1.36元（上調(diào)5.1%），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22-24年P(guān)E估值為29.7、14.7、10.7倍，公司背靠招商局集團(tuán)，集團(tuán)資源豐富，綜合開發(fā)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，信用優(yōu)勢顯著，市場供需修復(fù)后有望持續(xù)提升市占率和業(yè)績表現(xiàn)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售、拿地不及預(yù)期，開工、交付不及預(yù)期，市場下行超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)