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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，格力博2.91分，總分的39.7%分位?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算格力博AHP得分為2.36分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的34.5%，位于中游偏上水平。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算格力博AHP得分為2.91分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的39.7%分位，位于上游偏下水平。假設(shè)以70%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，格力博網(wǎng)下A、B、C三類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0372%、0.0367%、0.0208%。
　　新能源園林機(jī)械行業(yè)先行者，全球化規(guī)模初現(xiàn)。格力博產(chǎn)品具有使用成本低、節(jié)能減排、無(wú)噪音、綠色環(huán)保等諸多優(yōu)點(diǎn)，公司在自有品牌+ODM模式下迅速打開(kāi)市場(chǎng)。公司greenworks品牌在美國(guó)新能源園林機(jī)械市場(chǎng)占有率排名前三，品牌知名度及美譽(yù)度持續(xù)提高。公司自2005年起陸續(xù)在美國(guó)、加拿大、歐洲等地區(qū)布局，已初步形成以中國(guó)智造為核心的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)體系。通過(guò)全球化布局，公司已將營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)延伸至上述園林機(jī)械消費(fèi)大國(guó)，同時(shí)建立起“商超+電商+經(jīng)銷商”線上線下全渠道覆蓋的銷售模式，擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，與Lowe’s、Costco、Amazon、Carswell等知名企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。
　　核心技術(shù)自主可控，一體化制造實(shí)現(xiàn)降本提質(zhì)。公司率先將鋰電池作為綠色能源用于園林機(jī)械領(lǐng)域，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并圍繞新能源園林機(jī)械的配套技術(shù)持續(xù)進(jìn)行投入，在中國(guó)、美國(guó)及瑞典設(shè)立了具有高度協(xié)同能力的專業(yè)化研發(fā)中心，積極探索物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、無(wú)人駕駛等新興技術(shù)與園林機(jī)械產(chǎn)業(yè)的融合，已開(kāi)發(fā)出智能割草機(jī)器人、智能坐騎式割草車等產(chǎn)品，并已具備量產(chǎn)能力。另一邊，公司在中國(guó)和越南兩大制造基地建立了整機(jī)生產(chǎn)體系，實(shí)現(xiàn)了沖壓涂裝、注塑、電機(jī)、電池包無(wú)人化和自動(dòng)化生產(chǎn)，滿足80%以上核心零部件的自主設(shè)計(jì)與制造能力，產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性得到了極大地提高，同時(shí)制造成本大幅降低。
　　動(dòng)力平臺(tái)提高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，OPE鋰電化空間巨大。公司現(xiàn)有產(chǎn)品線豐富，涵蓋手持式、手推式、坐騎式、智能式全系列產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，公司創(chuàng)新性地開(kāi)發(fā)了電池包動(dòng)力平臺(tái)，電池包能夠在不同產(chǎn)品之間互通互用，降低使用成本的同時(shí)提高客戶粘性，競(jìng)爭(zhēng)壁壘進(jìn)一步提高?，F(xiàn)階段，全球園林機(jī)械的主要市場(chǎng)仍以燃油動(dòng)力為主。但在鋰電池技術(shù)的快速發(fā)展以及節(jié)能環(huán)保需求日益擴(kuò)張的雙輪驅(qū)動(dòng)下，園林機(jī)械行業(yè)正處于從燃油動(dòng)力到新能源動(dòng)力革命性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。公司憑借在新能源園林機(jī)械領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、全球化的布局、行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)水平和制造能力以及產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)帶來(lái)的高客戶粘性，有望受益于鋰電滲透率提升趨勢(shì)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
　　營(yíng)收規(guī)模低于可比公司平均，歸母凈利增速領(lǐng)先；毛利率水平、研發(fā)投入占比高于可比平均。公司2020年、2021年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司平均；2019年2021年二者復(fù)合增速分別為15.90%、34.64%，歸母凈利增速顯著高于可比公司。公司2019年-2021年綜合毛利率分別為34.49%、35.10%、27.50%，研發(fā)支出占營(yíng)收比重分別為4.58%、4.35%、4.16%，二者皆高于可比公司平均。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：格力博需警惕關(guān)鍵技術(shù)人才流失、客戶集中度較高、原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)份額下滑、資產(chǎn)負(fù)債率較高、控股股東和實(shí)際控制人存在較大金額負(fù)債、存貨規(guī)模較大及存貨減值等風(fēng)險(xiǎn)。