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引言：我們?cè)?2.8報(bào)告《揭幕“中國(guó)特色估值體系”》中提出“中國(guó)特色估值體系”的本質(zhì)是“中國(guó)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)重估”，通過(guò)納入非財(cái)務(wù)因子、弱化外圍因子等路徑，沿國(guó)央企/科創(chuàng)/ESG/港股等四條思路重塑估值體系，本篇旨在通過(guò)“1+N”重估因子構(gòu)建“中國(guó)特色估值體系”選股模型，精選“中特低估值30”組合。
　　明確“1+N”新選股因子：（1）“1”指低估值因子，即從個(gè)股和行業(yè)層面雙向定位當(dāng)前低估標(biāo)的。（2）“N”指契合估值重塑方向的影響因子，包括①政策因子：產(chǎn)業(yè)維度獲政策傾斜（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)/“卡脖子”/二十大支持產(chǎn)業(yè)）、企業(yè)維度獲政策支持標(biāo)簽（專精特新/制造業(yè)單項(xiàng)冠軍）、受到政策限制（反壟斷）；②央企因子：改革維度（同業(yè)重組/分拆/“雙百”“科改”）、轉(zhuǎn)型維度（數(shù)字化戰(zhàn)略/綠色低碳轉(zhuǎn)型）、市值管理能力（投資者關(guān)系管理）、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（再融資/股權(quán)激勵(lì)/員工持股/分紅）；③ESG因子（評(píng)級(jí)負(fù)項(xiàng)剔除）；④科創(chuàng)因子，企業(yè)研發(fā)投入（研發(fā)指出/研發(fā)人員數(shù)量/科研機(jī)構(gòu)合作）、企業(yè)研發(fā)成果（專利數(shù)/評(píng)科創(chuàng)類獎(jiǎng)項(xiàng)）；⑤抗風(fēng)險(xiǎn)因子（外圍因素/質(zhì)押比例/杠桿率）。
　　通過(guò)“低估+剔除+打分”三步構(gòu)建“中國(guó)特色估值體系”選股模型。第一步，從橫向和縱向兩維度篩選低估值樣本：（1）適配估值方式，根據(jù)生命周期及行業(yè)屬性為二級(jí)行業(yè)適配PE/PB/PS估值法；（2）兩項(xiàng)低估值指標(biāo)同時(shí)滿足，①兩區(qū)間估值歷史分位數(shù)（17年至今；10年至今）均低于50%，②當(dāng)前估值絕對(duì)值低于19年以來(lái)行業(yè)均值。第二步，設(shè)置剔除指標(biāo)，擊中任一條件則從樣本池踢出（外圍影響/基金加倉(cāng)空間/ESG評(píng)級(jí)/反壟斷/央企投關(guān)/質(zhì)押比例/杠桿）。第三步，構(gòu)造“6維度+9指標(biāo)”打分模型。（1）行業(yè)層面，①屬于優(yōu)選政策引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)方向，②屬于低估細(xì)分行業(yè)（行業(yè)估值歷史分位數(shù)低/盈利增速向好）；（2）企業(yè)優(yōu)選標(biāo)簽（專精特新/央企集團(tuán)發(fā)布過(guò)數(shù)字轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略/ESG評(píng)級(jí)有提升）；（3）科創(chuàng)能力（研發(fā)投入高/聚焦鉆研細(xì)分領(lǐng)域）；（4）央企投資者關(guān)系良好；（5）央企具備改革預(yù)期，①同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重組（旗下A股2家及以上/小市值經(jīng)營(yíng)乏力/發(fā)布同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公告），②分拆預(yù)期（整體上市，主營(yíng)構(gòu)成分散/發(fā)布分拆公告）；（6）央企具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，①發(fā)布股權(quán)激勵(lì)/員工持股/定增，②高分紅，③具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（市值占全行業(yè)比重高/盈利穩(wěn)定）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球/中國(guó)通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊；本報(bào)告僅從主題投資策略角度提示相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)，并不能代替廣發(fā)證券研發(fā)中心相關(guān)行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)。