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“春季躁動”指的是股票市場一般在1月至2月會有較大概率的階段性上漲行情，本質上是日歷效應的一種。A股市場上的“春季躁動”行情主要體現(xiàn)在2月份上漲，2月上漲概率是全年最高的。自2000年至2022年，萬得全A指數(shù)2月份上漲概率達到78%，遠高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。
　　從行情背后的邏輯來看，驅動春季躁動行情的原因，一是春節(jié)前后流動性環(huán)境比較寬松，同時2月和11月上漲概率較高背后存在著事件驅動的影響，每年2月份之后是3月份的兩會，11月之后是每年的中央經(jīng)濟工作會議，都是對未來經(jīng)濟政策有方向性影響的重要會議，使得市場容易產(chǎn)生政策預期。
　　2023年開年第一周，市場表現(xiàn)亮眼，港股更是錄得超過6%的漲幅。展望后市，我們對A股市場樂觀看多。作為和企業(yè)盈利狀況關聯(lián)度最為密切的宏觀經(jīng)濟指標，PPI同比已于去年10月轉負，當前已經(jīng)進入到本輪盈利下行周期的中后期。隨著短期負面因素的逐漸消退，我們認為去年10月底判斷市場底部反轉的邏輯依然成立。結構上看，一季度可以關注大盤價值的修復行情，二季度及以后市場風格或將重回中小盤成長風格。另一方面，從過去十年的經(jīng)驗來看，無論是牛熊轉換還是風格切換，A股在一月份（年初）變盤的概率極大。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、地緣政治風險、歷史經(jīng)驗不代表未來、疫情擴散可能影響經(jīng)濟等