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英維克作為國產(chǎn)儲能溫控龍頭，其儲能溫控業(yè)務(wù)營收在2021年同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長。公司主營業(yè)務(wù)為機(jī)房溫控節(jié)能產(chǎn)品、機(jī)柜溫控節(jié)能產(chǎn)品、客車空調(diào)、軌道交通列車空調(diào)及服務(wù)四大產(chǎn)品條線，并且機(jī)柜溫控節(jié)能產(chǎn)品營收在2022年半年報(bào)中超過機(jī)房溫控節(jié)能產(chǎn)品，在未來有望成為公司營收主角。公司在精密溫控節(jié)能領(lǐng)域下游客戶導(dǎo)入順利，且公司有望憑借精密溫控龍頭地位打造溫控“平臺超市”。
　　行業(yè)Beta：“雙碳”帶動(dòng)儲能、IDC行業(yè)步入新成長空間，其溫控產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊。儲能溫控方面，儲能裝機(jī)量提升帶動(dòng)儲能溫控市場規(guī)模提升，2021年中國儲能累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到43.44GW，同比增長21.9%，增速快于全球增速。電化學(xué)儲能近年來市場滲透率提升迅速，碳中和、碳達(dá)峰目標(biāo)的約束下的利多背景下，中國儲能溫控市場或?qū)⒉饺敫咚俪砷L通道。液冷或?qū)⒊蔀槲磥韮δ軠乜刂髁?，?jù)GGII預(yù)測，2025年儲能溫控液冷方案的市場滲透率有望達(dá)到45%，市場規(guī)模將達(dá)到74.25億元。IDC溫控方面，“東數(shù)西算”拉動(dòng)IDC增長，液冷技術(shù)或成為降PUE利器。2021年中國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模達(dá)到1500億元左右，同比增長28.5%，其中2018-2021年CAGR高達(dá)30.69%。國家雙碳背景下，IDC溫控產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會凸顯，液冷技術(shù)能顯著降低數(shù)據(jù)中心的PUE。其中浸沒式液冷技術(shù)可以將PUE降到1.2以下，聯(lián)合其他技術(shù)可以使PUE趨近于1，間接蒸發(fā)冷卻系統(tǒng)長期來看，能夠顯著降低企業(yè)OPEX。
　　公司Alpha：儲能溫控龍頭有望打造溫控行業(yè)平臺化“超市”。①IDC溫控：公司CyberMate V+高效變頻氣動(dòng)熱管空調(diào)、XRow高效變頻氣動(dòng)熱管列間空調(diào)、IFB高效變頻氟泵一體機(jī)等3款產(chǎn)品，獲評“2022年度數(shù)據(jù)中心冷卻用優(yōu)秀產(chǎn)品”。其間接自然冷源解決方案節(jié)能效果顯著，能夠使整機(jī)全年運(yùn)行PUE低至1.15；②儲能溫控：公司BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0成功發(fā)布。公司新一代的BattCool 2.0方案在確保儲能系統(tǒng)安全性的基礎(chǔ)上，通過降低電芯溫差，提高溫控能效，提高運(yùn)維效率，可實(shí)現(xiàn)電池增效超過300萬度。
　　公司在液冷進(jìn)行“平臺化”布局，注重全鏈條綜合的解決方案能力，未來有望拓展多領(lǐng)域多場景應(yīng)用，并且專注于產(chǎn)品提高可靠性、使用壽命、降低運(yùn)營成本。預(yù)計(jì)公司2022-2024年合計(jì)收入24.83億元、38.68億元、47.96億元，歸母凈利潤分別為2.23億元、4.64億元、5.75億元，EPS分別為0.51元、1.07元、1.32元。對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為70倍、33倍、27倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)