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產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，公司阿爾法屬性凸顯。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年公司研發(fā)費(fèi)用6.36億，同比+106%，占營(yíng)收比重達(dá)到6.83%。得益于公司對(duì)研發(fā)的重視，產(chǎn)品布局不斷完善，非挖產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，持續(xù)放量。高空作業(yè)平臺(tái)領(lǐng)域和農(nóng)機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)一步拓展；另外公司泵閥產(chǎn)品還在海工、盾構(gòu)、壓鑄以及新能源領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了突破。非挖液壓件領(lǐng)域公司產(chǎn)品將持續(xù)放量，預(yù)計(jì)非挖業(yè)務(wù)產(chǎn)品占比持續(xù)提升，公司抗周期波動(dòng)能力增強(qiáng)，公司阿爾法屬性凸顯。
　　墨西哥工廠(chǎng)投產(chǎn)在即，國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)公司2022年半年報(bào)披露，2022年上半年公司成功在墨西哥設(shè)立生產(chǎn)基地，已進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)階段。墨西哥工廠(chǎng)投產(chǎn)后，公司將進(jìn)一步開(kāi)拓北美市場(chǎng)，提升全球市場(chǎng)份額。同時(shí)在印度尼西亞設(shè)立全資子公司，實(shí)現(xiàn)以印尼子公司為維修基地，輻射東南亞的后市場(chǎng)的基本維修服務(wù)格局，未來(lái)將提升在東南亞等新興市場(chǎng)的品牌影響力和市場(chǎng)份額。公司國(guó)際化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)增長(zhǎng)天花板打開(kāi)。
　　定增募資20億，國(guó)產(chǎn)液壓龍頭未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)。公司定增募資將投向恒立墨西哥、線(xiàn)性驅(qū)動(dòng)器、恒立國(guó)際研發(fā)中心、通用液壓泵技改、超大重型油缸等項(xiàng)目，募投項(xiàng)目將提升公司海外產(chǎn)能、提升公司高端液壓件研發(fā)實(shí)力、擴(kuò)張非標(biāo)油缸和通用液壓泵產(chǎn)能，國(guó)產(chǎn)液壓龍頭持續(xù)成長(zhǎng)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)稀缺的高端液壓件龍頭，未來(lái)挖機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量將逐步復(fù)蘇，產(chǎn)品多元化和國(guó)際化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，非挖業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，公司具備較高成長(zhǎng)性，阿爾法屬性凸顯。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為24.2、27.7、32.3億，對(duì)應(yīng)PE分別為35、30、26倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游工程機(jī)械行業(yè)周期波動(dòng)；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。