>> 浙商證券-寧德時代(300750)2022年業(yè)績預(yù)告點評：2022年業(yè)績超預(yù)期，2023年盈利能力有望持續(xù)修復(fù)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大?。?/td>
| 748KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷，黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資事件
公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤291億元-315億元，同比增長82.66%-97.72%；扣非歸母凈利潤268億元-290億元，同比增長99.37% - 115.74%。
投資要點
盈利能力改善持續(xù)，出貨保持高速增長
2022年公司歸母凈利潤中樞為303億元，同比增長90.19%，其中第四季度歸母凈利潤中樞為127億元，同比增長55.36%，主要受益于公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，銷量明顯提升，以及降本增效持續(xù)，整體盈利能力提升。
全球動力市場份額穩(wěn)步提升，布局海外生產(chǎn)和客戶
據(jù)中國動力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年公司在國內(nèi)的動力電池市占率為48%，龍頭地位保持；據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2022年1-11月公司的全球動力電池市占率為37%，其中11月占份額41%，較LGES的份額高出29個百分點。海外布局持續(xù)加速，根據(jù)公司公告，公司德國圖林根工廠于2019年開工建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能14GWh，其中模組產(chǎn)線已于2021年投產(chǎn)，電芯于2022年12月實現(xiàn)量產(chǎn)；2022年8月，公司宣布在匈牙利建設(shè)第二座歐洲工廠，規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，有望受益歐洲市場修復(fù)。
碳酸鋰價格已跌破50萬元，公司盈利有望修復(fù)
據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年1月12日部分鋰電材料報價下跌，電池級碳酸鋰跌2000元/噸，均價報48.05萬元/噸，根據(jù)我們測算，當(dāng)碳酸鋰降價5萬元/噸，其他材料不變時，三元電芯成本降低0.039元/Wh，磷酸鐵鋰電芯成本降低0.035元/Wh，公司盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
麒麟電池有望于23Q1量產(chǎn)，“朋友圈”快速擴大
2022年12月，寧德時代麒麟電池被美國《時代》周刊(TIME)評為2022年度最佳發(fā)明，公司預(yù)計2023年第一季度實現(xiàn)量產(chǎn)，此外正全面推進鈉離子、M3P、凝聚態(tài)、無鈷電池、全固態(tài)、無稀有金屬電池等電池技術(shù)布局。據(jù)公司微信公眾號，2022年12月以來，公司陸續(xù)與Honda、華為終端、奇瑞集團、博世汽車售后、長安汽車、阿維塔科技、Gresham House儲能基金和哪吒汽車陸續(xù)建立合作關(guān)系，內(nèi)容囊括電池供貨、公用事業(yè)儲能、汽車售后、CIIC一體化智能底盤等。
盈利預(yù)測及估值
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球領(lǐng)先的動力電池和儲能電池供應(yīng)商，市場份額穩(wěn)步提升?？紤]到產(chǎn)品銷量高增和盈利修復(fù)，我們上調(diào)22-24年歸母凈利潤分別至303.27、464.30、607.97億元(上調(diào)前分別為272.04、434.63、587.22億元)，對應(yīng)22-24年EPS分別為12.42、19.01、24.89元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35、23、17倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；新品認證和量產(chǎn)不及預(yù)期。
|
|
