>> 華泰證券-保險行業(yè)專題研究：車險折扣系數(shù)擴張，馬太效應(yīng)仍存-230113
| 上傳日期： |
2023/1/14 |
大?。?/td>
| 688KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
車險自主定價系數(shù)擴大
銀保監(jiān)會22年12月30日發(fā)布了《關(guān)于進一步擴大商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍等有關(guān)事項的通知》（《通知》），放寬車險自主定價系數(shù)浮動范圍至[0.5-1.5]（此前：[0.65-1.35]）?！锻ㄖ窋U大了險企自主定價的權(quán)限，是20年9月車險綜合改革總體部署的延續(xù)。新定價系數(shù)執(zhí)行時間由各地銀保監(jiān)局確定，最晚為23年6月1日?！锻ㄖ愤€著重強調(diào)了車險監(jiān)管，對各地銀保監(jiān)局、財險公司及保險業(yè)協(xié)會都提出了具體要求。我們認(rèn)為定價系數(shù)的擴大可能會導(dǎo)致2023年車險市場競爭趨于激烈，但中長期內(nèi)行業(yè)競爭馬太效應(yīng)強化的競爭格局有望持續(xù)。
2023年車險市場競爭可能趨于激烈
車險綜改落地后，中小公司的車險保費增長和車險承保利潤都處于市場競爭中劣勢位置，2022年以來頭部公司取得了較中小公司更快的車險保費增長。車險定價系數(shù)浮動范圍擴大讓保險公司具備了調(diào)降車險折扣系數(shù)的能力，不排除中小險企可能會通過低價獲取優(yōu)質(zhì)車險客戶，但同時保險公司可能會提升高風(fēng)險車險業(yè)務(wù)的價格。財險行業(yè)2022年受益于出行減少，未決賠款準(zhǔn)備金計提充分，我們預(yù)計中小公司可能會通過準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)來抵消調(diào)低車險價格對COR的潛在負面影響。相較于2022年，今年的車險市場競爭可能更為激烈。
嚴(yán)監(jiān)管有望避免車險市場無序競爭
《通知》在調(diào)低自主定價系數(shù)的同時，也著重強調(diào)了對商業(yè)車險產(chǎn)品的監(jiān)管，分別對保險公司、各地銀保監(jiān)局和行業(yè)協(xié)會提出具體要求。保險公司需嚴(yán)格執(zhí)行各項監(jiān)管要求，做好條款費率備案工作。各地銀保監(jiān)局要持續(xù)做好車險市場監(jiān)測，強化車險費率回溯監(jiān)管。車險綜改以來，監(jiān)管部門對于車險加權(quán)平均折扣的偏離度保持密切監(jiān)控，嚴(yán)監(jiān)管有望避免車險市場的無序競爭。此外，中小公司的承保表現(xiàn)也難以支持開展激進的價格競爭。兩家上市中型財產(chǎn)險公司（太平財險和大地保險），16-22年COR均在100%左右?？紤]到承保端的牽制，我們認(rèn)為車險價格大幅度下滑的概率不高。
頭部公司效率提升有望減輕承保壓力
頭部險企在車險綜改后，費用率明顯下降，經(jīng)營效率提升。根據(jù)銀保監(jiān)會，車險綜改落地后的2021年7月末車均保費降幅達到21%，車險賠付率較改革前增加16pcts，費用率在2021年7月末同比下降12%。車險市場競爭趨于激烈，對經(jīng)營效率提出了更高的要求，保險公司可能需要進一步壓縮費用水平。我們認(rèn)為頭部上市財產(chǎn)險企業(yè)，憑借在業(yè)務(wù)規(guī)模、營銷網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)積累和定價能力方面的競爭力，在改善經(jīng)營效率方面較中小企業(yè)更有優(yōu)勢。我們不認(rèn)為定價系數(shù)范圍擴大會顯著影響頭部公司的承保表現(xiàn)。
財險行業(yè)中長期馬太效應(yīng)強化趨勢不變
車險定價系數(shù)的擴大短期內(nèi)可能會導(dǎo)致市場競爭加劇，但不會動搖大公司的競爭優(yōu)勢，我們認(rèn)為行業(yè)馬太效應(yīng)仍將持續(xù)。2020年的車險綜改大幅度壓縮了車險價格中的費用附加比例，對依賴費用投入進行市場競爭的中小企業(yè)影響較大。綜改后，頭部三家大公司的車險保費增速更快，且承保業(yè)績與中小公司差距拉大，表現(xiàn)出明顯“強者更強”局面。折扣系數(shù)擴大可能會造成競爭加劇，但我們不認(rèn)為會改變頭部公司競爭力更強的局面。在低費用率時代，大公司具備的規(guī)模優(yōu)勢、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、數(shù)據(jù)優(yōu)勢和定價優(yōu)勢都難以在短時間內(nèi)被動搖。
風(fēng)險提示：保費增速大幅惡化、COR大幅惡化、投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。
|
|
