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本周行業(yè)觀點(diǎn)（本周指2023年1月9日至1月13日，下同）周大福2022年Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示內(nèi)地黃金珠寶銷售受疫情沖擊較大，我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)層面2022年Q4黃金珠寶銷售或已觸底：本周五周大福披露了其截至2022年10-12月的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2022年Q4，公司集團(tuán)層面零售額同比下滑-19.3%，其中分地區(qū)來看，中國內(nèi)地零售額同比下滑20.4%，港澳及其他市場零售額同比下滑11.1%。同店數(shù)據(jù)方面，中國內(nèi)地同店零售額同比下滑33.1%，銷售量同比下滑37.4%。港澳及其他市場同店零售額同比下滑7.8%，銷量下滑35.1%。
　　 2023年元旦以來，疫情放開后各地黃金珠寶銷售開始明顯恢復(fù)，疊加2023年春節(jié)返鄉(xiāng)人員較多，或?qū)S金珠寶的銷售帶來更大的刺激：2022年Q4中國內(nèi)地受疫情影響，對黃金珠寶銷售影響較大，尤其從11月開始，由于多點(diǎn)疫情爆發(fā)，黃金珠寶銷售同比出現(xiàn)較大下滑，其中社零數(shù)據(jù)顯示10月和11月金銀珠寶類同比分別下滑2.7%和7%。12月隨著各地疫情防控政策的調(diào)整，各地感染人數(shù)增加，短期內(nèi)各地商場客流出現(xiàn)了較大下滑，對黃金珠寶的線下銷售造成了更大的沖擊。但隨著第一波感染的人逐漸恢復(fù)，各地黃金珠寶銷售也出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)。2023年各地返鄉(xiāng)人員大幅增加，我們預(yù)計(jì)會對春節(jié)的黃金珠寶銷售帶來更大的刺激。
　　政策不確定性消除，2023年黃金珠寶頭部品牌加盟商開店節(jié)奏有望回到疫情前的水平。2022年黃金珠寶行業(yè)受疫情影響，部分品牌加盟商開店進(jìn)度放緩，裝修延后，且已開業(yè)門店出現(xiàn)了一些關(guān)店回調(diào)的情況，2023年以來，隨著防疫政策的不確定性消除，加盟商的開店意愿也在逐步提升，部分原定于2022年的開店計(jì)劃也有希望在2023年補(bǔ)上，頭部黃金珠寶的開店節(jié)奏也有望逐步回到疫情前的正常水平。
　　投資建議：黃金珠寶行業(yè)銷售數(shù)據(jù)在2022年Q4已經(jīng)觸底，2023年進(jìn)入元旦春節(jié)銷售旺季以來恢復(fù)明顯，且開店有望恢復(fù)到疫情前的正常節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2023年業(yè)績端有望迎來較好的增長，目前黃金珠寶行業(yè)估值處于較低水平，未來也有望迎來估值的修復(fù)，推薦迪阿股份，中國黃金，周大生，周大福，建議關(guān)注潮宏基，老鳳祥等。
　　風(fēng)險提示：開店不及預(yù)期，消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等