>> 銀河證券-社會服務行業(yè)：機場與免稅運營商利益實現(xiàn)深度綁定，重申免稅行業(yè)重要投資機遇-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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板塊表現(xiàn)：
本周社服行業(yè)漲跌幅為-0.35%，在所有31個行業(yè)中周漲跌幅排名第24位。其中，各細分板塊漲跌幅分別為：教育（+2.17%），旅游及景區(qū)（+0.41%），專業(yè)服務（-0.57%），酒店餐飲（-2.48%）。
重點公告&事件：
?。?）國家移民管理局：暫停簽發(fā)日韓公民來華口岸簽證；（2）王府井國際免稅港春節(jié)檔在萬寧開業(yè)；（3）上海機場參股日上免稅。
核心觀點：
免稅：機場與免稅運營商利益實現(xiàn)深度綁定，免稅蛋糕有望做大做強。上海機場公告參股日上免稅，我們認為主要有兩方面影響：（1）上機自身商業(yè)模式進一步完善，免稅租金+參股收益有望平滑外部風險影響，并進一步享受市內(nèi)免稅、線上免稅等新紅利；（2）國內(nèi)頂流機場與全球最大免稅公司中免形成利益綁定，有助于雙方在租金條款上實現(xiàn)優(yōu)化，從而推動免稅運營商向旅客提供質(zhì)優(yōu)價廉的商品，擴大免稅市場蛋糕。重申2023年在擴內(nèi)需綱要引領下，免稅業(yè)將迎新一輪政策、投資大年，推薦龍頭中國中免，建議關注王府井、海南機場、海汽集團（海旅免稅）、海南發(fā)展（海發(fā)控）、上海機場、白云機場。
餐飲：2023年重點關注開店信心回升，中長期看好性價比賽道。中長期看，居民餐飲服務外包仍是大勢所趨，關注強勢能品牌在下沉市場的開店進展，推薦九毛九、海倫司、奈雪的茶。高頻剛需、標準化程度高、易連鎖的快餐賽道最為受益，建議關注中式快餐賽道。
酒店：國內(nèi)酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，未來重點關注開店需求回升。中長期看，國內(nèi)酒店行業(yè)中長期的供需、競爭格局均較為清晰，頭部酒店集團受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴張+中高端升級，將是疫后行業(yè)復蘇最大受益者，未來重點關注經(jīng)營數(shù)據(jù)恢復成都以及加盟商開店信心是否回升。推薦錦江酒店/首旅酒店/華住集團-S/君亭酒店。
會展：米奧業(yè)績預告超預期，持續(xù)推薦。米奧會展發(fā)布業(yè)績預告，2022年實現(xiàn)盈利3000-4500萬元，大幅扭虧，其中Q4業(yè)績預計創(chuàng)歷史新高。我們認為，會展行業(yè)作為經(jīng)濟的助推器，屬于未來政策鼓勵方向，近期多地進一步推出2023年出海搶單補助計劃，穩(wěn)外貿(mào)政策逆周期發(fā)力有望推動海外會展需求景氣提升，持續(xù)推薦海外自辦展龍頭米奧會展，建議關注蘭生股份。
旅游：澳門入境客流持續(xù)回升，博彩板塊短看困境反轉(zhuǎn)，長看估值體系變化?；謴屯P后澳門旅游人次持續(xù)回升，1月13日客流4.7萬人續(xù)創(chuàng)新高。澳門博彩業(yè)在政策調(diào)整落地后，有望重新調(diào)整增長結(jié)構(gòu)，由VIP周期驅(qū)動，轉(zhuǎn)向未來Mass+非博彩成長屬性驅(qū)動，推薦美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂。
風險提示：疫情、自然災害突發(fā)性因素；宏觀經(jīng)濟下行。
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