>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：年前煤價小幅波動，靜待年后需求復蘇-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：臨近春節(jié)，部分煤礦陸續(xù)安排停產放假，供應繼續(xù)收緊。動力煤方面，本周終端進行年前最后補貨拉動需求，大同、鄂爾多斯等產地價格出現(xiàn)反彈回升。本周港口動力煤報價在1220-1250元/噸（截至1月13日），環(huán)比上升約30元/噸，考慮到當前產地供應持續(xù)收緊，臨近春節(jié)下游工業(yè)需求也偏弱，預計短期動力煤價格整體小幅波動。焦煤方面，本周CCI柳林低硫主焦為2580元/噸（截至1月12日），環(huán)比持平，焦炭價格回調拖累焦煤需求，考慮到當前焦煤整體庫存仍處歷史低位，近期礦井停產放假制約供給端偏緊，我們認為短期煉焦煤價格小幅調整為主。綜合來看，年前供需關系雙弱，動力煤和焦煤價格難有出色表現(xiàn)，我們預計年后隨著經濟預期恢復而行業(yè)供給端約束依然偏強，屆時煤價有望迎來不錯的表現(xiàn)。當前很多個股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分紅回報，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
本周動力煤市場小結及展望：產地方面，臨近春節(jié)，部分煤礦陸續(xù)安排停產放假，供應繼續(xù)收緊，本周終端進行年前最后補貨拉動需求，大同、鄂爾多斯等產地價格出現(xiàn)反彈回升。進口方面，澳煤進口開始松綁為沿海終端用煤提供更多選擇性，預計對沿海高熱值煤補充起到一定作用。需求方面，臨近春節(jié)工業(yè)企業(yè)逐漸放假，終端采購需求不高，當前下游電廠日耗偏低，冬儲采購需求保持剛性，本周沿海八省/內地17省電廠日耗環(huán)比分別下降34.2、30.1萬噸，存煤可用天數(shù)分別為18.1/20.3天。本周（截至1月13日）港口動力煤報價在1220-1250元/噸，環(huán)比上漲約30元/噸，考慮到當前產地供應持續(xù)收緊，臨近春節(jié)下游工業(yè)需求也偏弱，我們預計短期動力煤價格整體小幅波動。
本周煉焦煤市場小結及展望：產地方面，臨近年關煤礦陸續(xù)停產放假，本周產量小幅下降，整體焦煤供應仍然偏緊。進口方面，本周處于運管單更換期間，裝煤車輛減少，本周（截至1月12日）甘其毛都蒙煤日均通關量約687車，較上周環(huán)比減少37車。需求方面，焦炭落實第二輪降價，下游焦企虧損加劇，采購積極性不高。本周（截至1月12日）CCI柳林低硫主焦為2580元/噸，環(huán)比持平，考慮到當前焦煤整體庫存仍處歷史低位，近期礦井停產放假制約供給端偏緊，我們認為短期煉焦煤價格小幅調整為主。
本周焦炭市場小結及展望：生產方面，焦炭行業(yè)落實第二輪降價，焦企虧損程度擴大，生產積極性減弱，本周焦企開工率出現(xiàn)下滑。需求方面，本周鋼材價格延續(xù)上漲，焦炭行業(yè)兩輪降價使鋼廠成本端持續(xù)改善，鋼廠利潤得到進一步修復。本周（截至1月13日）天津港準一級冶金焦價格為2810元/噸（環(huán)比持平），考慮到目前下游鋼廠原料庫存仍處低位，近期鋼材價格持續(xù)回暖疊加原料成本改善，鋼廠利潤得到進一步修復，我們預計焦炭價格回調空間有限。
本周無煙煤市場小結及展望：生產方面，臨近年底產地逐漸放假，煤礦和洗煤廠開工率不斷回落，整體供給收緊。需求方面，節(jié)前下游補庫需求持續(xù)，拉動無煙煤價格不斷上漲，下游尿素價格的持續(xù)上漲也進一步打開無煙煤需求空間。本周（截至1月13日）陽泉產小塊無煙煤出礦價為1940元/噸（環(huán)比上漲150元/噸），考慮當前無煙煤供給偏緊，年前下游補庫需求持續(xù)，短期無煙煤價格仍有望保持強勢的局面。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經濟穩(wěn)增長的彈性品種，產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產能仍有擴張預期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關注：美錦能源（焦炭產能仍有增長，氫能產業(yè)鏈版圖持續(xù)擴張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續(xù)替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業(yè)績可能不及預期風險；6）測算或有誤差，以實際為準
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