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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)回升，雙焦價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)1月13日最新報(bào)價(jià)1215元/噸（本周漲30元/噸，相比較22年1月均價(jià)929元/噸上漲29%）。年度長(zhǎng)協(xié)1月港口5500大卡煤價(jià)維持728元/噸，同比+3元/噸或0.4%。供需面，元旦之后部分中小電廠、冶金化工等非電下游補(bǔ)庫積極性略有改善，而臨近春節(jié)煤礦陸續(xù)安排停產(chǎn)放假，供給端逐步回落，本周港口和部分產(chǎn)地煤價(jià)延續(xù)回升。后期，春節(jié)前下游陸續(xù)放假工業(yè)需求預(yù)計(jì)整體弱勢(shì)，但由于全國范圍內(nèi)氣溫下降，總體看日耗有望提升，加上疫情影響逐步減弱和宏觀寬松政策，部分下游有剛性補(bǔ)庫需求。而供給端，臨近年底各地安監(jiān)力度增加，中小煤礦也逐步進(jìn)入停產(chǎn)放假階段?？傮w看，雖然春節(jié)前后工業(yè)需求較弱，但供給平穩(wěn)供給疊加需求相對(duì)韌性，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格具有支撐；焦煤方面，11月中旬以來港口和產(chǎn)地焦煤市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)回升，下游采購整體增加，近期市場(chǎng)情緒有所降溫，下游采購意愿較弱?？紤]到焦煤供給難有增長(zhǎng)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)穩(wěn)健。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面——國內(nèi)：國家發(fā)改委再次強(qiáng)調(diào)電煤中長(zhǎng)期合同“應(yīng)簽盡簽、違約必究“，國務(wù)院安全生產(chǎn)會(huì)議要求歲末年終安全生產(chǎn)須臾不可放松。發(fā)改委此前于2022年12月9日、12月14日及2023年1月5日三次緊急通知，督促供需各方加快中長(zhǎng)協(xié)簽訂，實(shí)際簽訂情況看，多數(shù)企業(yè)相比22年長(zhǎng)協(xié)變化整體不大（部分前期長(zhǎng)協(xié)比例較低的公司長(zhǎng)協(xié)略有增長(zhǎng)），至此長(zhǎng)協(xié)政策面整體已趨于平穩(wěn)。而在電煤長(zhǎng)協(xié)簽約和履約要求進(jìn)一步提升的背景下，市場(chǎng)煤資源或延續(xù)偏緊。（2）政策面——進(jìn)口：22年進(jìn)口2.93億噸，同比-9.2%，澳洲煤進(jìn)口煤放開短期影響不大。（3）供需面——國內(nèi)：后供給側(cè)改革及保供階段山東煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)回落，23年山西和內(nèi)蒙基于目標(biāo)產(chǎn)量測(cè)算增量下降。
　　行業(yè)判斷：10月以來煤炭板塊有一定調(diào)整，進(jìn)入23年下游復(fù)蘇、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)提升煤炭需求?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等