>> 方正證券-康普化學(xué)(834033)業(yè)績(jī)同比預(yù)增符合預(yù)期，在手訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)路徑清晰-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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導(dǎo)語(yǔ)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，在手訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源電池金屬萃取劑、酸霧抑制劑等新產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，增厚利潤(rùn)。
事件：公司預(yù)告2022年歸母凈利潤(rùn)0.9-1.1億元，同比增長(zhǎng)76.64%-115.90%。
點(diǎn)評(píng)：積極開(kāi)拓全球重要客戶，新簽1.48億銷售合同在手訂單充裕。存量訂單方面，2022年H1公司期末在手訂單2.43億。新增訂單方面，22年Q1公司與Vinmart達(dá)成合作，為其剛果（金）的Somika銅鈷礦擴(kuò)產(chǎn)供應(yīng)銅萃取劑。22年12月，公司公告與洛陽(yáng)鉬業(yè)全資子公司再簽1.48億訂單，若以上半年共交付訂單1.55億測(cè)算，即使不考慮公司2022H2新增的除洛陽(yáng)鉬業(yè)以外的訂單，在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)尚未交付的訂單仍然在9個(gè)月以上，公司訂單充裕，有望帶動(dòng)銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)。需求方面，據(jù)ICSG，2022年1-10月，全球濕法銅產(chǎn)量為337萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%。預(yù)計(jì)2023年全球銅礦產(chǎn)量2306.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%（增速同比+1.4pct），其中KFM、烏多坎、卡隆威、Spence-SGO等濕法冶銅項(xiàng)目陸續(xù)投用產(chǎn)能迎來(lái)增長(zhǎng)，而公司通過(guò)緊密的技術(shù)服務(wù)已進(jìn)入必和必拓、洛陽(yáng)鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)等行業(yè)頭部客戶供應(yīng)商體系，承接客戶擴(kuò)產(chǎn)后的沖槽以及生產(chǎn)過(guò)程的補(bǔ)加需求。
募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)解決產(chǎn)能受限問(wèn)題，新能源金屬萃取劑及酸霧抑制劑、礦物浮選劑有望不斷實(shí)現(xiàn)研發(fā)-批量銷售的正循環(huán)。公司在建年產(chǎn)2萬(wàn)噸特種表面活性劑項(xiàng)目分別新增金屬萃取劑、酸霧抑制劑、礦物浮選劑、改質(zhì)劑產(chǎn)能3500/300/7200/4000噸/年。金屬萃取劑方面，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能將由5000噸/年增至8500噸/年，全球市占率將從27%升至36%。新能源貴金屬萃取劑持續(xù)推進(jìn)研發(fā)，相關(guān)項(xiàng)目有望陸續(xù)定型。據(jù)公司公告，鈷、鎳萃取劑已于2019年實(shí)現(xiàn)批量銷售，鋰萃取劑中試、釩/錳萃取劑小試分別預(yù)計(jì)于2022年底/2023年上半年/下半年完成定型。過(guò)去由于銅萃取劑訂單旺盛，新能源金屬萃取劑被迫讓出產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)后新能源金屬萃取劑有望加快實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到批量銷售的轉(zhuǎn)化。酸霧抑制劑、礦物浮選劑處于逐步放量階段。酸霧抑制劑2021年/2022H1營(yíng)收683.53/1891.6萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。礦物浮選劑方面公司已有三種型號(hào)的礦物浮選劑定型并面向市場(chǎng)銷售，國(guó)內(nèi)外多家礦企產(chǎn)品試樣效果良好，隨著7200噸/年酸霧抑制劑產(chǎn)能投放將進(jìn)入放量期，新產(chǎn)品有望繼續(xù)發(fā)力，增厚利潤(rùn)。
投資建議：看好公司擴(kuò)產(chǎn)后銅萃取劑市占率提升，并憑借長(zhǎng)期研發(fā)和技術(shù)積累切入新能源金屬萃取成為行業(yè)龍頭。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為1.02/1.39/1.91億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.22/14.87/10.84X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格大幅回落風(fēng)險(xiǎn)、需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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