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模擬行業(yè)：厚雪長坡，成長先行
　　模擬芯片是連接現(xiàn)實(shí)與數(shù)字世界的“橋梁”，行業(yè)市場空間廣闊，成長見長。據(jù)WSTS預(yù)測，2023年全球模擬芯片（含射頻）市場規(guī)模將達(dá)961億美元，長期呈現(xiàn)出確定性增長。對模擬行業(yè)分析可以得知：1、多元（產(chǎn)品+下游應(yīng)用領(lǐng)域）布局是模擬公司持續(xù)成長的關(guān)鍵；2、模擬芯片行業(yè)供給仍以海外企業(yè)為主，國產(chǎn)替代空間廣闊；3、由于模擬芯片的研發(fā)生產(chǎn)需要深度理解設(shè)計(jì)和制造工藝，龍頭公司在生產(chǎn)模式上的選擇多以IDM/虛擬IDM進(jìn)行。
　　杰華特：多元布局+虛擬IDM，成長可期
　　國內(nèi)優(yōu)質(zhì)模擬公司，拓展信號鏈實(shí)現(xiàn)平臺化。杰華特以“成為模擬集成電路行業(yè)領(lǐng)軍者”為發(fā)展愿景，堅(jiān)持“生產(chǎn)一代、研制一代、開發(fā)一代、儲備一代”的發(fā)展策略，持續(xù)進(jìn)行全應(yīng)用領(lǐng)域模擬芯片產(chǎn)品的研發(fā)與推廣；公司現(xiàn)擁有1,000款以上可供銷售、600款以上在研芯片產(chǎn)品型號，公司產(chǎn)品主要包括AC-DC、DC-DC、線性電源、電池管理、檢測芯片、接口芯片及轉(zhuǎn)換器芯片等，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、計(jì)算與存儲、工業(yè)應(yīng)用、通訊及汽車領(lǐng)域。
　　虛擬IDM：自有工藝平臺構(gòu)筑長期成長壁壘。與國內(nèi)代工廠鼎立合作+對自有工藝研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)精進(jìn)，公司業(yè)已形成建7-55V中低壓、10-200V中高壓、10-700V超高壓BCD工藝平臺。基于虛擬IDM的輕資產(chǎn)的核心優(yōu)勢，杰華特在專注于IC設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的同時(shí)，通過持續(xù)提升自有制造工藝平臺的性能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品性能、可靠性、迭代速度的提升。
　　杰華特重點(diǎn)部署領(lǐng)域分析
　　公司基于技術(shù)儲備，持續(xù)進(jìn)行多相控制器&DrMOS、AFE、車規(guī)級模擬芯片等高端產(chǎn)品的布局。
　　多相控制器&DrMOS：作為處理器核心供電方案，多相Buck電源一直以海外廠商為主要供給者；杰華特現(xiàn)已成功研發(fā)不同電流等級的DrMOS，并與英特爾深度合作開發(fā)多相控制器；隨著公司產(chǎn)品的持續(xù)推廣，有望迎來快速放量期。
　　模擬前端：乘鋰電池快速發(fā)展之東風(fēng)，AFE芯片市場快速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2028年達(dá)27.49億美元；杰華特是國內(nèi)少數(shù)掌握高串電池模擬前端技術(shù)的設(shè)計(jì)公司之一，現(xiàn)可提供4-16串模擬前端，并計(jì)劃于2023年推出車規(guī)級AFE，公司在模擬前端市場有著確定的發(fā)展機(jī)會。
　　車規(guī)級模擬芯片：杰華特已建立完整的車規(guī)級產(chǎn)品體系，圍繞汽車的智能化與電動(dòng)化展開多元產(chǎn)品布局，公司現(xiàn)已相繼成功量產(chǎn)多款DC-DC和線性電源產(chǎn)品，并持續(xù)進(jìn)行下游客戶的導(dǎo)入。展望未來，多元車規(guī)級產(chǎn)品線布局構(gòu)筑公司在汽車電子領(lǐng)域的長期成長空間。
　　盈利預(yù)測及投資建議
　　杰華特作為國內(nèi)模擬芯片行業(yè)稀缺的虛擬IDM公司，多元（產(chǎn)品&客戶）布局打造公司核心競爭優(yōu)勢，隨著重點(diǎn)部署領(lǐng)域、高端產(chǎn)品的持續(xù)推出，公司成長可期。預(yù)計(jì)2022-2024年的歸母凈利潤分別為1.63、2.76、4.67億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)競爭格局加劇；
　　2、新品研發(fā)及市場推廣不及預(yù)期。