>> 西南證券-有色行業(yè)周報：持續(xù)推薦銅、鋁板塊，把握分子端改善邏輯-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
4191KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報4074.38,周漲2.35%。有色金屬指數(shù)收報4904.07,周漲3.28%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：銅(+8.41%)、鋁(+4.75%)、黃金Ⅲ(+2.88%)；漲幅后三名：非金屬新材料(-1.00%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
貴金屬：上周美國公布的CPI數(shù)據(jù)同比6.5%，為2021年10月以來最低值，CPI環(huán)比-0.1%，為兩年來首次下降，通脹數(shù)據(jù)的大幅回落進一步弱化后續(xù)加息預期，美元指數(shù)和美債收益率繼續(xù)震蕩下行，推動黃金價格中樞再度上移。中期我們繼續(xù)看好黃金板塊，美聯(lián)儲加息見頂，美國經(jīng)濟基本面壓力增加，中期長端美債實際收益率和美元向下仍有空間，黃金價格中樞有望繼續(xù)抬升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美國通脹數(shù)據(jù)的回落進一步弱化后續(xù)加息預期，美元指數(shù)和美債收益率向下利好金屬價格。國內(nèi)維持強預期、弱現(xiàn)實，年末下游金屬消費整體轉(zhuǎn)弱，但樂觀預期仍然提振市場情緒。國內(nèi)金屬的季節(jié)性累庫持續(xù)，海外金屬庫存整體仍處于低位下行的狀態(tài)中，低庫存支撐價格。銅鋁長期中供給增速低，消費持續(xù)受益于新能源板塊，板塊景氣度有望回升。關注低能源成本鋁企業(yè)、下游細分行業(yè)龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的神火股份、鼎勝新材、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：印尼鎳鐵逐步放量，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.36萬鎳噸，環(huán)比+2.8%；12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%。成本利潤：截止1月13日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.5、2.5萬噸，環(huán)比-5.2%、0%，12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量33.9GWH，環(huán)比-13.0%，四季度隨著供應收縮，供需將持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷四季度受成本和供需偏緊支撐，鋰鹽價格有望繼續(xù)保持強勢，長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月我國新能源乘用車零售64萬輛，環(huán)比+6.5%；11月我國光伏新增裝機7.47GW，環(huán)比+32.4%；11月我國風電新增裝機1.4GW，環(huán)比-27.4%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
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