>> 長江證券-上汽集團(600104)2022年12月銷量點評：單月總量受疫情擾動，全年新能源、海外達成雙百萬市場-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
795KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年12月份產(chǎn)銷快報。
事件評論
疫情散發(fā)擾動12月總量表現(xiàn)，全年新能源、海外達成雙百萬市場。受多地疫情散發(fā)的影響，上汽集團12月銷量為53.6萬輛，同比下降18.8%，環(huán)比增長8.9%，全年銷量530.3萬輛，同比下降2.9%。1）分車企來看，合資方面，上汽大眾/上汽通用/上汽通用五菱12月銷量分別為12.2萬/ 9.4萬/ 19.4萬輛，分別同比下降11.0%/ 41.4%/ 10.2%，上汽大眾全年銷量132.1萬輛，同比增長6.3%，上汽通用/上汽通用五菱全年銷量分別為117.0萬/ 160.0萬輛，分別同比下降12.1% / 3.6%。自主方面，上汽乘用車12月銷量8.7萬輛，同比下降17.5%，環(huán)比增長18.7%，全年銷量83.9萬輛，同比增長4.8%。2）分能源類型來看，單月新能源銷量再創(chuàng)新高，12月新能源車型銷量為14.3萬輛，同比增長51.6%，全年銷量107.3萬輛，同比增長46.5%。其中，2022年上汽乘用車銷售新能源車24.3萬輛，同比增長50%，上汽大眾/上汽通用/上汽通用五菱分別銷售新能源車9.9萬/ 4.9萬/ 62.2萬輛，分別同比增長72.7% / 81.9% / 35.9%。3）分地區(qū)來看，海外業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，12月出口及海外基地銷量為13.4萬輛，同比增長42.9%，全年累計達101.7萬輛，同比增長45.9%。其中，MG品牌在澳大利亞、新西蘭、墨西哥、泰國與智利等近20個國家躋身單一品牌前十，MGMULAN已在歐洲近30個國家上市，月新增訂單超1萬。
展望未來，新開發(fā)機制開啟換代周期，智能電動布局持續(xù)推進，自主重構(gòu)引領(lǐng)價值向上。公司開發(fā)架構(gòu)二次迭代，以三大整車技術(shù)底座與四大關(guān)鍵系統(tǒng)技術(shù)底座加碼核心技術(shù)能力，智能電動布局持續(xù)推進。新開發(fā)機制賦能自主品牌開啟換代周期，推新速度加快，主力車型榮威RX5迎來換代，新車MGMULAN面向全球，中歐市場齊發(fā)力，有望塑造爆款車型；智己與飛凡主攻中高端純電市場，帶動品牌持續(xù)向上；新開發(fā)機制對標全球標準，出海業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻增量。
投資建議：合資品牌銷量企穩(wěn)，自主品牌持續(xù)向上，公司業(yè)績向好有望驅(qū)動估值修復(fù)。復(fù)盤來看，公司業(yè)績下滑是導(dǎo)致近年市凈率下行的主要原因。合資品牌銷量逐步企穩(wěn)，價格帶中樞上移趨勢明顯，有望恢復(fù)利潤貢獻；自主品牌迎來新開發(fā)機制下的換代周期，有望重塑爆款車型，提振銷量表現(xiàn)，智能電動布局推進引領(lǐng)品牌價值向上，業(yè)績向好有望驅(qū)動估值修復(fù)。預(yù)計公司2022、2023、2024年EPS分別為1.70、1.93、2.19元，對應(yīng)PE8.5X，7.5X，6.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新車推出進度不達預(yù)期；
2、芯片短缺影響反復(fù)
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