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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報(bào)，經(jīng)初步核算，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.18億元，同比增長26.54%；歸母凈利潤2.16億元，同比增長34.30%；扣非凈利潤2.06億元，同比增長37.69%。
　　事件評(píng)論
　　據(jù)此測(cè)算，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.36億元，同比增長39.6%；歸母凈利潤0.70億元，同比增長40.4%。公司盈利能力有所提升，2022年凈利率21.22%，同比增加1.23pct，2022Q4凈利率20.87%，同比增加0.12pct，環(huán)比增加1.34pct。
　　復(fù)合銅箔設(shè)備進(jìn)入發(fā)展快車道，后續(xù)有望維持高增。2022年公司復(fù)合銅箔鍍膜設(shè)備確認(rèn)收入約1.51億元，同比增長1462.26%。公司水電鍍?cè)O(shè)備在業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，并率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，同時(shí)仍在不斷進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)，有望推出更高速的電鍍?cè)O(shè)備引領(lǐng)行業(yè)；磁控濺射設(shè)備已順利出貨。真空磁控濺射設(shè)備與后道的水電鍍?cè)O(shè)備工藝密切銜接，形成一體化復(fù)合銅箔生產(chǎn)線，有助于客戶提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品良率，降低生產(chǎn)成本。公司一體化布局形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，公司設(shè)備在手訂單近300臺(tái)，預(yù)計(jì)在手訂單約30億元。隨著前道磁控濺射的驗(yàn)收，有望帶來新的增量。產(chǎn)能方面，此前公司公告在昆山擴(kuò)產(chǎn)300臺(tái)套水電鍍和150臺(tái)套磁控濺射，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成2年內(nèi)每年銷售額不低于30億元，滿產(chǎn)后年銷售額50億元以上。
　　PCB業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)，新款設(shè)備帶來業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。2022年公司VCP下游PCB行業(yè)景氣度走弱，公司訂單及市場(chǎng)拓展或受此影響有所下滑。后續(xù)隨著消費(fèi)端改善，PCB市場(chǎng)景氣度有望回升，公司傳統(tǒng)PCB設(shè)備訂單有望迎來改善。近期公司發(fā)布多款新設(shè)備，MSAP移載式VCP設(shè)備應(yīng)用于高階HDI產(chǎn)品和MSAP工藝產(chǎn)品的電鍍加工；垂直連續(xù)陶瓷電鍍?cè)O(shè)備主要應(yīng)用于半導(dǎo)體及芯片領(lǐng)域的陶瓷/玻璃產(chǎn)品的電鍍加工；水平鍍?nèi)弦辉O(shè)備可實(shí)現(xiàn)水平除膠渣、化學(xué)沉銅、電鍍工藝三合一，應(yīng)用于要求更高的PCB領(lǐng)域電鍍。公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，新產(chǎn)品布局有望帶來業(yè)績?cè)鲩L。
　　光伏鍍銅新品產(chǎn)能效率提升，新能源領(lǐng)域拓展能力強(qiáng)。光伏鍍銅設(shè)備主要應(yīng)用于光伏電池柵格線的電鍍加工，代替?zhèn)鹘y(tǒng)銀漿工藝。公司第二代太陽能垂直連續(xù)硅片電鍍?cè)O(shè)備于2022年初交付客戶，目前已完成客戶驗(yàn)收?；诖耍窘Y(jié)合工序、破片率等因素，研制效率高、成本低、性能更優(yōu)的8000片/小時(shí)第三代設(shè)備，效率大幅提升，計(jì)劃于2023年上半年出貨至客戶處。公司第三代設(shè)備性能參數(shù)較優(yōu)，光伏領(lǐng)域有望迎來新的拓展。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)，復(fù)合銅箔水電鍍?cè)O(shè)備已獲得大批量訂單并持續(xù)出貨，磁控濺射已完成出貨，一體化布局有望獲得更多訂單。此外，光伏電鍍銅設(shè)備、水平鍍?nèi)弦辉O(shè)備等新產(chǎn)品未來也有望放量。預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤為3.85、5.38億元，對(duì)應(yīng)PE為48、35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、下游復(fù)合銅箔擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；
　　2、公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。