>> 招商證券-三人行(605168)業(yè)績逆勢增長，公司有望受益于行業(yè)復(fù)蘇-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2022年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收55-57億元，同比增長54.02%-59.62%，歸母凈利潤7.23-7.40億元，同比增長43.17%-46.54%，扣非后歸母凈利潤4.9-5.1億元，同比增長5.91%-10.23%。
手握優(yōu)質(zhì)客戶資源，助力業(yè)績逆勢增長。公司預(yù)計2022年實現(xiàn)營收55-57億元，同比增長54.02%-59.62%，歸母凈利潤7.23-7.40億元，同比增長43.17%-46.54%，扣非后歸母凈利潤4.9-5.1億元，同比增長5.91%-10.23%。對應(yīng)到4Q22，預(yù)計實現(xiàn)營收19.31-21.31億元，同比增長35.13%-49.13%；歸母凈利潤4.21-4.38億元，同比增長72.54%-79.51%；扣非后歸母凈利潤2.51-2.71億元，同比增長11.56%-20.44%。根據(jù)CTR數(shù)據(jù)，2022年10月廣告市場花費同比下滑15.6%，在此背景下，公司依舊保持良好的業(yè)績發(fā)展態(tài)勢主要得益于：（1）公司作為本土領(lǐng)先的整合營銷供應(yīng)商，手握通信運營、金融、快消、汽車等行業(yè)頭部優(yōu)質(zhì)客戶，營銷需求穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力更強且公司積極深挖客戶需求，拓展增量客戶。（2）公司開展穩(wěn)健的產(chǎn)業(yè)投資與財務(wù)投資，投資的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物已于香港交易所主板上市，華潤怡寶等多個投資項目也貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的投資收益。
汽車行業(yè)整合營銷戰(zhàn)略持續(xù)落地，新增訂單為未來業(yè)績貢獻(xiàn)動力。公司近年來大力開拓汽車行業(yè)整合營銷業(yè)務(wù)，已為東風(fēng)本田、一汽豐田、東風(fēng)風(fēng)神、上汽通用等大型汽車主機廠提供全方位整合營銷服務(wù)。公司于四季度中標(biāo)營銷預(yù)算規(guī)模較大的頭部汽車客戶一汽奧迪、一汽大眾、捷達(dá)，投標(biāo)報價合計43.33億元，為后續(xù)業(yè)績穩(wěn)健增長儲備動能。
股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心，公司有望憑借競爭優(yōu)勢進(jìn)一步受益于營銷行業(yè)復(fù)蘇，看好線下高毛利業(yè)務(wù)回暖。2020年9月公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，設(shè)定的2020-2022年凈利潤目標(biāo)分別為3.50/5.00/7.00億元，2020及2021年均已達(dá)成目標(biāo)。2022年2月公司發(fā)布新一期股權(quán)激勵計劃，設(shè)置2022-2024年凈利潤不低于7.30/10.00/13.00億元的目標(biāo)，彰顯了管理層對未來發(fā)展的信心。公司手握優(yōu)質(zhì)客戶資源，同時與互聯(lián)網(wǎng)媒介平臺長期保持良好的合作關(guān)系，有望在廣告行業(yè)復(fù)蘇趨勢中搶占先機。此外，受疫情影響較大但毛利率較高的校園媒體營銷服務(wù)、場景活動服務(wù)也有望于后續(xù)回暖，強化公司盈利能力。公司投資項目持續(xù)貢獻(xiàn)收益，投資的華龍證券等兩個項目已于2022年完成IPO申報，為公司后續(xù)投資收益奠定基礎(chǔ)。
投資建議：根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況及我們對未來的預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為7.32/10.54/14.00億元，分別對應(yīng)14.5/10.1/7.6倍市盈率，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中風(fēng)險；媒體資源采購價格上漲風(fēng)險；經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險；人才流失風(fēng)險；市場競爭導(dǎo)致毛利率下降風(fēng)險。
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