>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報：關(guān)注造紙龍頭企業(yè)利潤空間回升-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孔天祎 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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每周一談：關(guān)注造紙龍頭企業(yè)利潤空間回升
國外漿廠擴(kuò)產(chǎn)，或驅(qū)動漿價下行。近期，Empresas Copec公告顯示其子公司Arauco在智利的MAPA項目已經(jīng)開始正式投料生產(chǎn)，MAPA項目設(shè)計產(chǎn)能156萬噸漂桉漿。此外，UPM烏拉圭Pasodelos Toros紙漿廠建設(shè)工程已完工，將于2023年3月底投產(chǎn)，該項目設(shè)計產(chǎn)能210萬噸桉木漿。根據(jù)BMA數(shù)據(jù)，2022-2023年全球新增闊葉漿產(chǎn)能預(yù)計可達(dá)446萬噸，產(chǎn)能新一輪擴(kuò)張為漿價下行提供了剛性支撐。漿價下行趨勢穩(wěn)定，為造紙企業(yè)盈利創(chuàng)造了空間。
關(guān)注白卡紙、特種紙、瓦楞紙的利潤回升。瓦楞原紙和箱板紙都是用于生產(chǎn)瓦楞紙箱，消費占比接近一半，白卡紙屬于包裝用紙。宏觀經(jīng)濟(jì)或回暖，消費需求將穩(wěn)步上漲，與消費關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的白卡紙和瓦楞紙板塊，盈利空間將有所提升。特種紙有特定的性能和用途，需求較為穩(wěn)定，隨此次消費的回暖，特種紙的需求也將進(jìn)一步抬升。若原材料價格下行，將提高相關(guān)企業(yè)的利潤空間。
紙漿價格下行趨勢下，白卡紙盈利空間增大。受《限塑令》影響，在餐飲外賣使用的餐盒、與食品接觸的紙袋、商超購物的購物袋等領(lǐng)域，白卡紙已成為商家們的不二選擇。隨防疫政策優(yōu)化，餐飲消費逐漸回暖。美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，元旦期間，全國堂食線上交易額較上周增長超1倍，其中，江蘇、浙江相關(guān)交易額增長超230%。此外，隨線上線下消費逐步回暖，消費屬性強(qiáng)的白卡紙的需求會迎來新一波增長。
特種紙銷量增長穩(wěn)健，漿價下行趨勢下企業(yè)盈利空間增大。特種紙企業(yè)積極推進(jìn)林漿紙一體化，自帶漿料，產(chǎn)業(yè)布局良好。特種紙種類繁多，主要使用方向是食品包裝紙、裝飾原紙和熱敏紙。隨防疫政策優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)或穩(wěn)步回暖，消費需求會不斷提升。隨國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、中國互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的持續(xù)發(fā)展，包裝類、標(biāo)簽類等特種紙的需求量不斷增加，進(jìn)一步推動特種紙行業(yè)的發(fā)展。此次漿廠擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計紙漿價格下降趨勢下特種紙盈利空間將提升。
瓦楞紙銷量增長趨勢明顯，消費回暖，下游需求回升，企業(yè)盈利空間上升。瓦楞紙廣泛用于偏中低端的消費包裝領(lǐng)域，如快遞家電、食品飲料等。日常消費對瓦楞紙需求影響較大，此次經(jīng)濟(jì)回暖，瓦楞紙下游需求將回升。同時，瓦楞紙需求缺口較大，和國際消費量相比，瓦楞紙未來需求空間仍存。上游原材料價格下降趨勢明顯，瓦楞紙廠商成本壓力將降低，盈利彈性將提升。
關(guān)注造紙龍頭企業(yè)的利潤回升。白卡紙和瓦楞紙消費屬性強(qiáng)，隨上游原材料價格下行、消費需求回暖，將極大地利好生產(chǎn)能力強(qiáng)、市場份額占比大的龍頭企業(yè)。特種紙需求穩(wěn)健，此次消費需求回升，將會利好產(chǎn)業(yè)競爭格局好、產(chǎn)業(yè)鏈完整的特種紙企業(yè)。建議關(guān)注晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、博匯紙業(yè)（600966.SH）、山鷹國際（600567.SH）、玖龍紙業(yè)（2689.HK）、仙鶴股份（603733.SH）、五洲特紙（605007.SH）。
市場回顧（1月09日-1月13日）：
在申萬一級行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周上漲0.89%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第16，跑輸大盤，在各子板塊中,家居用品板塊表現(xiàn)較好，上漲3.99%，包裝印刷板塊表現(xiàn)最差，下跌1.61%；紡織服飾行業(yè)本周上漲1.65%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第11，跑輸大盤，紡織制造板塊上漲1.63%，服裝家紡板塊上漲1.10%，飾品板塊上漲3.18%；美容護(hù)理行業(yè)本周上漲2.14%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第9，跑輸大盤，子板塊中，個護(hù)用品板塊上漲1.36%，化妝品板塊下跌1.50%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：
家具：本周TDI價格較上周有所上升，MDI價格較上周也有所上升。
紡織服裝：1月13日，棉花價格為15190.00元/噸，較上周上漲0.69%；滌綸的價格有所上升。
投資策略：關(guān)注紙漿價格下行趨勢下的造紙龍頭企業(yè)的利潤回升，建議關(guān)注晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、博匯紙業(yè)（600966.SH）、山鷹國際（600567.SH）、玖龍紙業(yè)（2689.HK）、仙鶴股份（603733.SH）、五洲特紙（605007.SH）。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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