金融數(shù)據(jù):企業(yè)貸款表現(xiàn)亮眼帶動信貸需求修復(fù)，債券融資偏弱拖累社融規(guī)模。12月金融數(shù)據(jù)在總量上依舊偏弱，但較為亮眼的信貸數(shù)據(jù)也展示出國內(nèi)了融資需求修復(fù)過程中的韌性。新增信貸同比回暖，居民部門因多地疫情爆發(fā)影響需求邊際走弱，此外購房意愿仍待修復(fù)，不過多地放寬首次購房利率，后續(xù)樓市需求端有望改善帶動居民中長期貸款回暖?；ㄈ谫Y需求依舊強勁外加政策助力房地產(chǎn)企業(yè)融資，企事業(yè)單位貸款表現(xiàn)亮眼。社會融資規(guī)?；芈?，債市風(fēng)波影響企業(yè)債發(fā)行，高基數(shù)效應(yīng)以及發(fā)行前置使得政府債仍是“老生常談”的拖累項。M2、M1雙雙回落，不過M2依舊處于高增速區(qū)間。
CPI/PPI:疫情開放政策外加春節(jié)將至，12月CPI同比回暖，多因素相互影響下環(huán)比持平，核心CPI較上月小幅上漲，需求修復(fù)正式開啟;基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱下，12月PPI同比雖繼續(xù)下行但較上月跌幅減小，原油價格走低致使環(huán)比轉(zhuǎn)負。需求如期恢復(fù)帶動CPI回暖，春節(jié)采購需求以及病愈后對維C食品需求增多，鮮果、鮮菜同比較上月均有上行;而防疫放開后出行及零售等接觸性服務(wù)需求增多，旅游、家用器具、家用服務(wù)價格均有改善，受此影響核心CPI走出至暗時刻迎來修復(fù)。供給偏多導(dǎo)致豬肉價格回落以及原油價格走低與核心CPI回升、鮮果鮮菜價格上行相互作用導(dǎo)致CPI環(huán)比持平。12月PPI同比跌幅收窄除了基數(shù)效應(yīng)減弱外，利好政策頻出提振樓市帶動上游黑色系產(chǎn)業(yè)鏈以及冬季儲煤需求帶動相關(guān)行業(yè)也有所貢獻，環(huán)比走低主要受到油市萎靡拖累。
進出口:外需趨勢性下滑、疫情擾動以及價格因素沖擊外貿(mào)活動，12月進出口延續(xù)同比下跌。外需不濟以及海外階段性補庫完成疊加12月國內(nèi)多地疫情高峰，出口跌幅擴大符合預(yù)期，對多數(shù)要出口國增速仍在負值區(qū)間，而主要出口商品中輕工業(yè)產(chǎn)品受到影響較大，機電產(chǎn)品也受到?jīng)_擊，但其中的汽車和船舶表現(xiàn)亮眼。價格支撐減弱外加12月國內(nèi)疫情擾動，進口數(shù)據(jù)繼續(xù)維持低位。主要進口產(chǎn)品的增速中，能源類產(chǎn)品漲跌不一，金屬類商品已有數(shù)月處在負增速，農(nóng)產(chǎn)品回升，機電產(chǎn)品雖有所改善但也數(shù)月為負，其中權(quán)重較大的品類更是多處于低位增速。向后看，隨著疫情擾動逐漸減弱，后續(xù)出口主要還是受外需影響，短期內(nèi)仍存在較大恢復(fù)壓力，而出口回落在一定程度上會拖累部分進口需求，未來進口或?qū)⒂兴▌印?br> 資金面分析:稅期、跨春節(jié)臨近，資金價格上行，而后隨央行凈投放增加而緩解;預(yù)期下周前半周資金價格上行動力較強。本周央行公開市場共有1270億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了3400億元逆回購操作，因此本周央行公開市場凈投放2130億元。稅期、跨春節(jié)臨近，資金價格上行，而后隨央行凈投放增加而緩解。下周繳稅走款，同時為春節(jié)前最后一周，預(yù)計這些因素將進一步影響資金價格。下周政府債發(fā)行較為集中，可能進一步支撐資金價格走高。此外下周一存在7000億元MLF到期，關(guān)注央行續(xù)作情況。
利率債:本周數(shù)據(jù)密集發(fā)布，12月CPI/PPI數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)發(fā)布，除CPI/PPI低于預(yù)期，信貸投放較好，進出口基本符合預(yù)期，目前市場已對弱現(xiàn)實有一定預(yù)期，經(jīng)兩周震蕩磨底后，本周利率上行，無利好繼續(xù)上行概率極大，建議點位至前高附近再做交易性選擇。數(shù)據(jù)方面，金融數(shù)據(jù)中社融增速下降，主要系政府債發(fā)行減少以及贖回潮對信用債一級影響較大，地產(chǎn)、疫情等影響尚未好轉(zhuǎn)。信貸表現(xiàn)較好，超預(yù)期,，且較為重要的中長期企業(yè)貸款多增較多。但不排除有12月完成投放任務(wù)沖量的因素在。居民端繼續(xù)疲軟，與地產(chǎn)行業(yè)高度關(guān)聯(lián)，仍在探底。去年金融數(shù)據(jù)一直是不持續(xù)，但今年疫情擾動變量減少，地產(chǎn)逐步探底回升的情況下，社融增速整體來看會有較好表現(xiàn)，且一季度銀行信貸開門紅也會帶來增量投放。CPI在豬和原油持續(xù)下跌的情況下低于預(yù)期，同比上1.8%，預(yù)期漲1.9%，前值漲1.6%，PPI同樣受原油拖累。進出口數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期的，出口進入下行區(qū)間，漫長探底過程，需待外需回暖。本周主要銀行信貸工作座談會召開，目前可以看出，國家整體對地產(chǎn)扶持力度較大，地產(chǎn)雖然處于底部區(qū)間，但未來對經(jīng)濟托底預(yù)期持續(xù)增強，但需求側(cè)仍未改善，需要等待居民端的收入、儲蓄調(diào)整。如上周所說，目前市場對弱現(xiàn)實已有一定預(yù)期，無利好情況下利率債波段交易，經(jīng)兩周橫盤后向上探頂，建議在前高附近做交易選擇。
可轉(zhuǎn)債:權(quán)益市場延續(xù)反彈、指數(shù)全面收漲，超七成可轉(zhuǎn)債錄得下跌行情，關(guān)注國家安全主線、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費復(fù)蘇、業(yè)績預(yù)增行情。本周公布12月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)仍然偏弱，海外方面美國通脹數(shù)據(jù)回落、CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負，美聯(lián)儲哈克表示是時候?qū)⑽磥砑酉⒎日{(diào)整為25個基點，權(quán)益市場延續(xù)反彈、指數(shù)全面收漲，超七成可轉(zhuǎn)債錄得下跌行情，關(guān)注國家安全主線、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費復(fù)蘇、業(yè)績預(yù)增行情。
●權(quán)益市場:股市雙龍頭引領(lǐng)大盤上漲。大盤延續(xù)此前上漲態(tài)勢，外大舉買入，板塊輪動回血。北上資金流入節(jié)奏顯著加快，本周合計流入439.97億元。上證綜指最終報收3195.31點。大盤和創(chuàng)業(yè)板本周整體略微上漲，修復(fù)態(tài)勢較上周放緩?？?/div>
