>> 國泰君安-宏觀周報-經(jīng)濟(jì)預(yù)期兩波走：疫情修復(fù)與產(chǎn)能周期上行-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 4424KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦，汪浩 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)將經(jīng)歷兩波節(jié)奏，第一波是當(dāng)前的疫情沖擊修復(fù)。在經(jīng)濟(jì)修復(fù)后，第二波經(jīng)濟(jì)預(yù)期將隨著國內(nèi)產(chǎn)能周期上行變化，高端化、綠色化和逆全球化是本輪周期的核心驅(qū)動。預(yù)計兩會之后，財政貨幣錨定產(chǎn)業(yè)，為國內(nèi)產(chǎn)能周期上行提供支持，核心在制造業(yè)設(shè)備更新改造、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)，以及科技自主安全方向。
摘要：
本周聚焦：經(jīng)濟(jì)預(yù)期兩波走：疫情修復(fù)與產(chǎn)能周期上行
當(dāng)前疫情修復(fù)的速度不斷加快，疊加春節(jié)假期的消費(fèi)需求釋放，第一波經(jīng)濟(jì)預(yù)期的抬升，在疫情沖擊后展開，預(yù)計仍將持續(xù)1個月左右。第二波經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化，與后續(xù)政策發(fā)力相關(guān)，我們認(rèn)為主要方向是產(chǎn)能周期的上行。高端化、綠色化、逆全球化是驅(qū)動本輪產(chǎn)能周期上行的動力。
產(chǎn)能周期與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相互推進(jìn)，2023年進(jìn)入上行加速階段。從歷史上來看，一方面，產(chǎn)能周期上行，推動相關(guān)設(shè)備更新投資增長，拉動社融和經(jīng)濟(jì)增速，另一方面，經(jīng)濟(jì)上行，社會需求擴(kuò)大，制造業(yè)盈利預(yù)期上升，相應(yīng)的固定資產(chǎn)投資也會增加。疫情政策調(diào)整之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快，2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步抬升，CPI-PPI剪刀差擴(kuò)大對下游利好，助推產(chǎn)能周期擴(kuò)張。
2023年“財政貨幣搭臺，產(chǎn)業(yè)唱戲”，政策錨定的產(chǎn)能領(lǐng)域，相對利好。核心在制造業(yè)設(shè)備更新改造、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)，以及科技自主安全方向。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：疫后出行消費(fèi)加速修復(fù)，地產(chǎn)銷售仍未見起色
上游：原油、焦煤和鐵礦石價格均仍保持穩(wěn)定上升趨勢；
中游：螺紋鋼價格持續(xù)上升，水泥價格略有下滑，動力煤價格較上周出現(xiàn)明顯下降，唐山鋼廠開工率、產(chǎn)能利用率基本持平；
下游：30大中城市商品房成交面積較上周基本持平，100大中城市成交土地面積出現(xiàn)明顯下降，；
通脹：豬肉價格繼續(xù)保持下降趨勢，蔬菜、南華工業(yè)品價格均上漲；
金融：利率總體出現(xiàn)上升，美元匯率持續(xù)下降趨勢；
三大需求：全國商品房成交面積較上周略有小幅下降，全國二手房掛牌出售價格出現(xiàn)下降；基建投資小幅上漲，外需景氣度持續(xù)下滑；
產(chǎn)業(yè)鏈：石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)上漲，黑色產(chǎn)品價格多數(shù)上升，有色產(chǎn)品價格多數(shù)上漲或保持穩(wěn)定。半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)明顯上升。
本周關(guān)注：中國公布12月大中城市住宅銷售價格報告、12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；美國公布12月PPI同比、12月工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)，1月美聯(lián)儲FOMC公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書；德國、英國、日本公布CPI數(shù)據(jù)；歐盟公布12月PPI同比和CPI同比。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致下游需求不足；政策支持力度不夠，財政貨幣資源匹配不足。
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