>> 國泰君安-海外資產跟蹤周報2023年第3期：實際利率繼續(xù)回落，風險資產依然占優(yōu)-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王大霽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
以組合視角對11類資產進行統(tǒng)一復盤，同時跟蹤8個高頻宏觀指標：美債隱含通脹預期和實際利率均繼續(xù)回落，人民幣資產仍受青睞，全球市場風險偏好略有上行。
摘要：
全球11類主要資產的組合式復盤：（1）夏普比率角度，過去10個交易日，A股、人民幣、黃金、歐股表現亮眼，歐美貨幣表現相對較差。（2）波動率角度，近期主要資產波動相對平穩(wěn)，僅歐股、商品、美債波動率有較顯著上行，黃金、人民幣、A股和國債波動率下行較多，資金對人民幣資產信心恢復。（3）MVO模型最優(yōu)解角度，短期最優(yōu)組合維持穩(wěn)定包含：中美歐股市、人民幣和黃金，風險資產占比維持60%，人民幣資產占比維持在40%。（4）資產相關性角度，A股和美股之間負相關性有所增強，中美金融周期、庫存周期的異步性是主要原因。
影響大類資產價格的高頻宏觀指標：第一，相比上期，美債長端收益率略有回落，期限利差倒掛程度和上期類似，衰退預期維持穩(wěn)定。第二，美聯(lián)儲資產負債表規(guī)模緩慢回落到8.6萬億美元之下。第三，通脹預期和實際收益率均繼續(xù)回落，美元指數下跌。第四，美元走弱的同時需求端受到衰退預期壓制，油價偏震蕩，金油比維持在階段高位。第五，黃金和美元的走勢趨同度和VIX同步回落，國際市場風險偏好維持高位。第六，主要股票市場估值水平總體提高。第七，主要股票市場30日波動率指標以回落為主，其中A股波動率下降較多。第八，中美名義利差和實際利差倒掛程度均明顯緩解，人民幣匯率較快升值。
風險提示：地緣沖突失控；全球通脹失控；新冠疫情失控
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