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第一，截至1月15日，2023年地方政府債共發(fā)行24只，總規(guī)模1202.05億元。
　　截至1月15日，2023年地方政府債已發(fā)行24只，總規(guī)模達(dá)1202.05億元。具體來(lái)看，山東、河南發(fā)行規(guī)模靠前，分別發(fā)行11、10只地方政府債，隨后為福建、江蘇、遼寧，各發(fā)行1只債券；河南發(fā)行債券規(guī)模共計(jì)811.45億元，發(fā)行規(guī)模全國(guó)第一。
　　發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，2023年地方債發(fā)行起步，1月上半月凈融資額較12月同期有所上升，凈融資達(dá)1192.58億元；但相較于近三年同期來(lái)看，23年發(fā)行起步較慢，供給僅高于2022年同期，遠(yuǎn)低于2020年和2021年水平。
　　新增專(zhuān)項(xiàng)債方面，1月上半月新增發(fā)行20支專(zhuān)項(xiàng)債，為河南省、山東省發(fā)行，用于民生服務(wù)與社會(huì)事業(yè)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。截至1月15日，2023年全國(guó)已發(fā)行地方專(zhuān)項(xiàng)債20只，規(guī)模為983.05億元。從用途來(lái)看，用于民生服務(wù)與社會(huì)事業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)債占比最大，達(dá)82.5%；城鄉(xiāng)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基建為第二大用途，占比17.5%。
　　新增一般債方面，1月上半月新增發(fā)行4只一般債。截至1月15日，地方政府一般債共發(fā)行4只，規(guī)模達(dá)219億元。江蘇省一般債發(fā)行規(guī)模最大，為152億元，其次為山東、福建、遼寧省，分別為41、14、12億元。
　　第二，1月上半月發(fā)行利差收窄，二級(jí)估值利差大幅收縮，相對(duì)抗跌。
　　21年下半年開(kāi)始，多期地方債與國(guó)債利差打破此前+25BP的隱形下限，22年浙江、江蘇、上海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省地方債發(fā)行利差收窄明顯，票面利率下限走低。2022年11月前后地方債的發(fā)行定價(jià)發(fā)生變化，11月15日發(fā)行的“22廣東債59”首次參考“財(cái)政部-中國(guó)地方政府債券收益率曲線”設(shè)置投標(biāo)區(qū)間設(shè)置，市場(chǎng)化定價(jià)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　22年1月以來(lái)發(fā)行地方債的省市（自治區(qū)）中，新疆、內(nèi)蒙古和遼寧發(fā)行利差均超過(guò)20BP，為第一梯隊(duì)。利差中樞目前在15.18BP左右，發(fā)行利差最低的地區(qū)為上海（+9.81BP），而發(fā)行利差最高的地區(qū)為新疆（+24.51BP）和內(nèi)蒙古（+22.63BP），其次是遼寧（+20.01BP）和西藏（+19.76BP）；1月上半月地方債發(fā)行樣本量較小，期限內(nèi)平均發(fā)行利差為+6.46BP，較2022年12月（+12.48BP）大幅收窄。
　　地方債整體二級(jí)估值利差收窄。計(jì)算各省市地方債平均估值利差（估值利差=地方債中債估值收益率-同期限中債國(guó)債收益率，平均利差以發(fā)行規(guī)模為權(quán)重）發(fā)現(xiàn)，截至1月15日，地方債整體估值利差中樞在12.89BP左右，較2022年11月30日的二級(jí)利差中樞（15.81BP）、2022年12月31日的二級(jí)利差中樞（21.09BP）縮窄明顯
　　1月上半月，不同期限地方債利差收窄明顯，較為抗跌。從地方債分期限平均利差來(lái)看，目前15年及20年地方債利差最高，分別為27.59BP和21.90BP；5年及30年的地方債利差最低，分別為5.04BP和8.24BP；整體利差呈現(xiàn)兩端低，中間高的格局。分位數(shù)水平來(lái)看，5年期地方債利差已降至2022年以來(lái)最低水平，距離期限內(nèi)高點(diǎn)30.63BP，10年期、20年期、30年期地方債利差分別降至2022年以來(lái)1.30%、5.80%、8.50%水平，距離期限內(nèi)高點(diǎn)分別為35.17BP、14.97BP、11.59BP，不同期限地方債利差分位數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下降，性價(jià)比有所降低，建議等待后續(xù)調(diào)整后的機(jī)會(huì)；同時(shí)也可看出地方債的機(jī)構(gòu)配置端穩(wěn)定，是開(kāi)年以來(lái)較為抗跌的品種