>> 中原證券-當升科技(300073)公司點評報告：業(yè)績超預(yù)期，長期關(guān)注相關(guān)項目進展-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大?。?/td>
| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
牟國洪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，公司公布2022年年度業(yè)績預(yù)告。
投資要點：
公司業(yè)績超預(yù)期。公司公布2022年年度業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計2022年歸母凈利潤為22.0-23.0億元，同比增長101.65-110.82%；扣非后凈利潤為23.0-24.0億元，同比增長179.16-191.29%。經(jīng)測算：公司第四季度歸母凈利潤區(qū)間為7.22-8.22億元，同比增長98.60-126.11%；環(huán)比2022年第三季度增長27.59-45.25%。公司第四季度業(yè)績超預(yù)期，業(yè)績增長受益于正極材料量價齊升。目前，公司主營業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料。
我國新能源汽車銷售超預(yù)期，預(yù)計2023年兩位數(shù)增長。2021年我國新能源汽車合計銷售350.72萬輛，同比增長165.17%，占比13.36%；2022年合計687.26萬輛，同比增長95.96%，占比25.60%，2022年全年銷量總體屢超市場預(yù)期，占比持續(xù)新高。伴隨新能源汽車銷售增長，2021年我國動力電池裝機155.02GWh，同比增長143.63%；2022年1-11月，我國新能源汽車動力電池合計裝機258.85GWh，同比增長100.71%。結(jié)合我國新能源汽車國家補貼和部分地方補貼政策已于2022年底到期，2023年一季度我國新能源汽車銷售或承壓，但考慮汽車行業(yè)發(fā)展趨勢、新能源汽車行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力已逐步過渡至強產(chǎn)品驅(qū)動，以及我國新能源汽車全球競爭優(yōu)勢，且2022年12月中央經(jīng)濟工作會議明確支持新能源汽車消費，總體預(yù)計2023年我國新能源汽車仍將保持兩位數(shù)增長，對應(yīng)動力電池及上游材料優(yōu)勢企業(yè)將受益。
公司鋰電池正極材料業(yè)績高增長，預(yù)計2023年出貨量將持續(xù)增長。2014-2018年，公司鋰電材料及其他業(yè)務(wù)營收增速總體持續(xù)提升，其中2018年營收31.08億元，同比增長61.09%；2019年營收21.47億元，同比下降30.91%，主要系上游原材料價格回落致行業(yè)價格下降；2020年以來，鋰電材料相關(guān)營收增速持續(xù)提升，且在公司營收中的占比均維持在94%以上。2022年上半年，公司多元材料銷售均價28.80萬元/噸，同比增長81.82%；對應(yīng)營收81.29億元，同比大幅增長245.24%，其中海外銷售10679.76噸、海外營收31.13億元；鈷酸鋰營收4.36億元，同比下降9.03%，二者合計營收85.66億元，同比增長202.2%，占比94%，量價齊升致業(yè)績高增長。結(jié)合我國新能源汽車行業(yè)需求，對應(yīng)上游材料需求預(yù)計2023年將增長，同時判斷上游材料價格在2023年總體將承壓，總體預(yù)計2023年公司鋰電材料業(yè)績將增長，但增速將較2022年顯著放緩。
公司盈利能力回落，預(yù)計2023年總體穩(wěn)定。2022年前三季度，公司銷售毛利率17.66%，同比回落1.70個百分點，主要系上游原材料價格顯著上漲，而產(chǎn)品提價滯后；第三季度毛利率為17.52%，環(huán)比第二季度回落0.49個百分點。2022上半年公司分產(chǎn)品毛利率顯示：多元材料為18.42%，同比回落3.02個百分點；鈷酸鋰為13.04%，同比回落4.51個百分點。近期，正極上游原材料及正極材料價格紛紛見頂回調(diào)，結(jié)合2023年行業(yè)需求增速放緩，總體預(yù)計上游材料價格將承壓；同時考慮公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)三元占比提升，總體預(yù)計2023年公司盈利水平將穩(wěn)定。
長期關(guān)注公司相關(guān)項目建設(shè)進展。2022年12月以來，公司相繼公布了項目建設(shè)公告：一是三方合作建設(shè)磷酸(錳)鐵鋰項目。2022年12月2日，公司聯(lián)合四川蜀道新材料與攀枝花釩鈦高新區(qū)管委會簽訂了《30萬噸/年磷酸(錳)鐵鋰項目合作協(xié)議》：該項目落戶與攀枝花釩鈦高新區(qū)管委會所屬轄區(qū)，首期項目計劃投資70億元，預(yù)計2028年12月底前全部建成達產(chǎn)，項目建成后預(yù)計每年實現(xiàn)產(chǎn)值180億元以上；遠期擬規(guī)劃再建設(shè)年產(chǎn)20萬噸磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)線。2023年1月13日，公司與蜀道新材料簽訂了合作協(xié)議：雙方共同出資擬在攀枝花成立當升蜀道(攀枝花)新材料有限公司，其注冊資本10億元，其中當升科技出資占比51%，該公司負責當升科技(攀枝花)新材料產(chǎn)業(yè)基地項目建設(shè)，該基地規(guī)劃建成年產(chǎn)30萬噸磷酸(錳)鐵鋰產(chǎn)能，首期項目計劃建成年產(chǎn)12萬噸磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)線及配套設(shè)施，首期項目總投資26.03億元。
二是三元正極材料合作公告。2022年12月2日，公司聯(lián)合四川蜀道新材料和射洪市人民政策簽訂了《20萬噸/年三元正極材料生項目合作儀式》：項目以當升科技與蜀道新材料共同合作新設(shè)公司為項目公司建設(shè)運營20萬噸/年三元正極材料生產(chǎn)項目，或以蜀道新材料下屬新鋰想通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴股等方式引入當升科技，最終實現(xiàn)當升科技控股后作為項目公司，在新鋰想現(xiàn)有5萬噸正極材料產(chǎn)能規(guī)劃基礎(chǔ)上新增15萬噸三元正極材料項目。項目擬總投資100億元，其中新鋰想已陸續(xù)投產(chǎn)的5萬噸三元正極材料項目總投資約30億元；新增15萬噸投資約70億元，分期建設(shè)，預(yù)計2028年底建成投產(chǎn)，項目建成后預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)值約600億元。公司上述兩大合作項目充分利用當?shù)貎?yōu)勢資源和支持，進一步拓展公司產(chǎn)品種類，項目建成后將進一步提升公司行業(yè)地位，后續(xù)重點關(guān)注項目建設(shè)進展，以及行業(yè)產(chǎn)能擴產(chǎn)進度。
公司管理層增持公司股票。2022年6月28入，公司審議通過《公司管理層與核心骨干股權(quán)增持計劃(草案)》，截止2022年11月4日：該計劃通過產(chǎn)品以二級市場競價交易方式完成股票購買，合計買入公司股
|
|
