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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告與蜀道新材料合作共建30萬(wàn)噸磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目和20萬(wàn)噸三元正極材料，有助于依托雙方在技術(shù)和資源領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，為公司遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到22-23年碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)對(duì)單噸盈利能力的影響，上修公司22-23年EPS分別為3.79（+0.90）、4.56（+1.11）元，新增24年預(yù)測(cè)為5.80元，參考可比公司給予23年16 xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)72.96（-70.63）元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　公司公告，1）擬與四川蜀道新材料、攀枝花釩鈦高新區(qū)管委會(huì)簽訂合作協(xié)議，首期擬投資70億元建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2028年底前全部建成達(dá)產(chǎn)，遠(yuǎn)期再規(guī)劃20萬(wàn)噸產(chǎn)能視市場(chǎng)情況投建；2）擬與蜀道新材料在射洪經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)合資建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)三元正極項(xiàng)目，計(jì)劃總投資100億元且當(dāng)升科技實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目公司控股，其中30億元5萬(wàn)噸正極材料為蜀道新材料旗下新鋰想已陸續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)能，后續(xù)新增15萬(wàn)噸產(chǎn)能分期建設(shè)預(yù)計(jì)2028年底前建成達(dá)產(chǎn)。
　　磷酸（錳）鐵鋰豐富正極產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)磷酸錳鐵鋰材料中錳和鐵原子級(jí)融合，且工藝路線兼容磷酸鐵鋰生產(chǎn)。此次與四川路橋子公司蜀道新材料合作，將充分發(fā)揮雙方在新材料技術(shù)、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源、磷化工產(chǎn)業(yè)和當(dāng)?shù)貐^(qū)位等方面的優(yōu)勢(shì)，有利于公司磷酸（錳）鐵鋰產(chǎn)品的迅速落地，為公司拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　三元正極擴(kuò)張打開成長(zhǎng)空間。公司三元正極材料在國(guó)外主流動(dòng)力電池企業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，此次在四川射洪地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)將充分受益四川綠色能源供應(yīng)等生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)，有助于為公司正極產(chǎn)品提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司出貨量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)