>> 浙商證券-當(dāng)升科技(300073)2022年業(yè)績預(yù)告點評：22年業(yè)績超預(yù)期，看好23年海外出貨和新品放量加速-230111
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件
公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤22~23億元，同比增長101.65%~110.82%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23~24億元，同比增長179.16%~191.29%。
投資要點
22年預(yù)告業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升
2022年公司歸母凈利潤中樞為22.50億元，同比增長106.23%，其中第四季度的歸母凈利潤約7.72億元，同比增長112.35%。2022年，公司國際、國內(nèi)市場進一步擴大，客戶需求快速增長，銷售規(guī)模大幅增加，新一代產(chǎn)品快速實現(xiàn)規(guī)?；N售，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升；新產(chǎn)能順利釋放，產(chǎn)品供應(yīng)能力大幅增強；精益管理成效顯著，生產(chǎn)效率提高，公司核心競爭力不斷加強，利潤水平再創(chuàng)新高。
產(chǎn)能有序投產(chǎn)，三元和鐵鋰正極共同發(fā)展
2022年下半年以來，常州二期5萬噸高鎳多元材料正逐步投入使用，預(yù)計達產(chǎn)后公司三元正極產(chǎn)能將達9.11萬噸，此外公司正極產(chǎn)能規(guī)劃包括歐洲首期10萬噸高鎳動力正極材料、貴州30萬噸磷酸鐵鋰和磷酸錳鐵鋰一體化項目(與中偉共同建設(shè))、四川射洪20萬噸三元正極(與蜀道新材料合作)；攀枝花首期30萬噸/遠期20萬噸的磷酸(錳)鐵鋰正極。
海外客戶占比超7成，持續(xù)看好海外市場加速
目前公司國際客戶銷量占比超過七成，與SK、LGES、AESC、Murata等一線電池廠緊密合作，高鎳及超高鎳產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于歐美客戶包括4680大圓柱電池在內(nèi)的動力電池。2023年歐洲電車市場有望逐步修復(fù)，美國市場則受益于IRA法案的補貼和稅收減免有望實現(xiàn)銷量高增，國際客戶驗證門檻高周期長，公司先發(fā)優(yōu)勢顯著，有望通過海外電池廠加速出貨。
新一代產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模化銷售，全體系產(chǎn)品布局
前沿產(chǎn)品方面，公司已完成高鎳高電壓和超高鎳材料的產(chǎn)品技術(shù)儲備，新一代產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)?；N售。2022年7月公司在全球新品發(fā)布會上，發(fā)布了新材料(超高鎳、新型富錳、磷酸錳鐵鋰)、新體系(固態(tài)電解質(zhì)、雙體系固態(tài)正極)、新路線(新型鈉電正極)等產(chǎn)品體系，新產(chǎn)品性能優(yōu)異，具有量產(chǎn)潛力。公司固態(tài)電池產(chǎn)品已實現(xiàn)裝車，成功導(dǎo)入贛鋒鋰電、衛(wèi)藍新能源、清陶能源和輝能等客戶。
盈利預(yù)測與估值
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球三元正極龍頭企業(yè)，看好2023年海外出貨和新品放量加速，考慮到2022年以來公司產(chǎn)品銷量高增且盈利穩(wěn)定，未來海外市場有望接棒快速發(fā)展，我們上調(diào)22-24年歸母凈利潤分別至22.84、26.96和35.19億元(上調(diào)前為18.22、23.38、27.81億元)，對應(yīng)EPS分別為4.51、5.32、6.95元/股，對應(yīng)PE分別為13、11、8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：材料價格波動較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢等。
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