>> 財通證券-張家港行(002839)兩小雙輪持續(xù)發(fā)力，信貸規(guī)模保持高增-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1月16日，張家港銀行披露2022年業(yè)績快報：2022年全年營收48.1億，同比增4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.88億，同比增29.5%。年化加權平均凈資產(chǎn)收益率為12.21%，較上年同期提升1.13pct。
營收同比增速較前三季度放緩，撥備釋放支撐歸母凈利潤高位增長。公司2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為4.3%、29.5%，較前三季度分別降2.7pct、下降0.6pct。去年四季度受疫情政策變動和債市波動沖擊，22Q4單季營收11.41億，同比少增0.44億，單季同比增速-3.7%。其中，凈其他非息收入是拖累營收增長的主因，22Q4同比增長-3.35%；但公司凈利息收入增長表現(xiàn)亮眼，在規(guī)模保持高增下同比增速環(huán)比22Q3上升至6.2%。預計后隨疫情影響減弱和經(jīng)濟形勢向好，公司營收有望實現(xiàn)回暖。公司優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量對盈利貢獻明顯，撥備釋放推動22Q4歸母凈利潤單季同比增長27.7%，依舊保持雙位數(shù)高增。
信貸投放放量優(yōu)化，存款規(guī)模持續(xù)增長。資產(chǎn)端，公司總資產(chǎn)同比增長14%，貸款總額同比增長15.2%，貸款增速高于資產(chǎn)增速，2022年新增貸款152.11億，較2021年多增2.5億，顯示出在優(yōu)質(zhì)區(qū)域經(jīng)濟支撐下公司信貸需求旺盛。4Q受信貸投放節(jié)奏錯位與疫情擾動影響，單季新增貸款總額22.71億，同比少增0.91億。預計2023年隨疫情影響消退，新增信貸有望好于2022年。負債端，存款規(guī)模達1395.72億，同比增長15.2%，在存款定期化趨勢與債市波動影響下，Q4單季新增39.02億，同比多增23.32億。定價方面，測算的Q4單季年化凈息差為2.16%，環(huán)比三季度末下降10bp，但22Q4貸款占總資產(chǎn)比重環(huán)比22Q3上升0.3pct至61.3%，高收益資產(chǎn)占比提升一定程度上減緩了息差下行壓力。預計2023年凈息差企穩(wěn)仍將主要依賴存款利率下行帶來的負債成本降低。
不良率環(huán)比小幅下降，撥備覆蓋率維持高水平。22Q4末公司不良率0.89%，環(huán)比22Q3末下降1bp，較22年初下降6bp，資產(chǎn)質(zhì)量在1%的絕對低位下繼續(xù)改善。22Q4末公司撥備覆蓋率519.71%，環(huán)比22Q3下降21.31pct，雖有小幅下行，但仍保持在500%以上的高位水平，公司風險抵御能力依然充分。
投資建議：持續(xù)深耕本地下沉客群，兩小雙輪競速機制發(fā)力。張家港行堅持“支農(nóng)支小、做小做散”的戰(zhàn)略定位，憑借地緣人緣優(yōu)勢深耕本地挖掘信貸需求，信貸規(guī)模持續(xù)擴張的同時資產(chǎn)質(zhì)量依舊優(yōu)異，2023年有望受益于經(jīng)濟回暖信貸需求繼續(xù)高增。我們對公司業(yè)績保持樂觀，預計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長27.1%、25.8%，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期，政策力度不及預期，地產(chǎn)風險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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